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    凈利高增長(zhǎng)，華夏銀行動(dòng)能持續(xù)！資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債端均衡發(fā)展，同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升；互聯(lián)網(wǎng)金融大力推進(jìn)，“一站式”網(wǎng)絡(luò)綜合金融服務(wù)平臺(tái)將助力公司獲客能力升級(jí)；資產(chǎn)質(zhì)量維穩(wěn)，撥備反哺利潤(rùn)，未來優(yōu)先股的應(yīng)用或可緩解資本壓力。
    2014年一季度華夏銀行歸屬母公司凈利潤(rùn)37.2億元，同比增長(zhǎng)26%，高于預(yù)期。公司凈利息凈收入103.23億元，手續(xù)費(fèi)凈收入17.35億元，撥備前利潤(rùn)65.61億元，同比分別增長(zhǎng)11%、38%和20%。
    1、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債均衡。一季度公司總資產(chǎn)達(dá)1.7萬億元，較年初增加617億元，增長(zhǎng)4%，整體規(guī)模穩(wěn)定提升，未來平臺(tái)金融或成看點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債端均衡發(fā)展，一季度新增貸款約400億元，貸款凈額較年初增長(zhǎng)5%，新增存款433億元，客戶存款余額較年初增長(zhǎng)4%。同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債均有小幅提升，分別增加264億元和273億元。
    2、互聯(lián)網(wǎng)金融加速，中間業(yè)務(wù)快增。公司大力推進(jìn)金融互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程，打造“華夏龍網(wǎng)”金融品牌，電子銀行業(yè)務(wù)向“智慧電子銀行”轉(zhuǎn)型，同時(shí)全面升級(jí)和推廣“小龍人”手機(jī)銀行、微信銀行、網(wǎng)上銀行等的互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)，以客戶為中心搭建“一站式”網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)，為公司網(wǎng)上獲客的提升打下良好基礎(chǔ)。公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)延續(xù)，中間業(yè)務(wù)收入維持較快增長(zhǎng)。
    3、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，構(gòu)筑擴(kuò)張后盾。一季度公司不良貸款率0.91%，較年初微升1BP，處于合理水平。公司撥備力度有所放緩，反哺利潤(rùn)，撥備覆蓋率達(dá)300%，仍處較高水平；核心資本充足率8.17%，較年初上升14BP，未來優(yōu)先股的推出或?qū)⒕徑赓Y本壓力，保障擴(kuò)張可持續(xù)。
    4、維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-16年凈利潤(rùn)分別為186億、212億、266億元，增長(zhǎng)20%、14%、26%。14年EPS 為2.08元，對(duì)應(yīng)PE 4.1倍，PB0.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    需注意同業(yè)監(jiān)管力度和公司資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。