>> 申銀萬國-萬豐奧威(002085)戰(zhàn)略布局鎂合金、新能源汽車領(lǐng)域，重申買入-140811
| 上傳日期： |
2014/8/11 |
大小： |
702KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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同時中報現(xiàn)金分紅1.95億元，占過去1 年凈利潤54.2%延續(xù)上市以來高分紅，體現(xiàn)公司回饋中小股東，有望受益滬港通（雖不是標的股），得到QFII 等資金青睞。
輪轂產(chǎn)能逐步釋放，市占率有望進一步提升。公司吉林項目下半年有望實現(xiàn)量產(chǎn)，印度、重慶項目也已開工建設(shè)，外加管理改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利將得到增強。公司輪轂憑借優(yōu)良質(zhì)量有望不斷提升市占率，其自主研發(fā)的全自動水磨拋光輪生產(chǎn)線有望逐步取代電鍍拋光輪斬獲更多北美訂單。
達克羅產(chǎn)能擴張有序推進，外延整合值得期待。上海達克羅14H 貢獻凈利潤0.45 億元，利潤占比22.3%，銷售凈利率高達36.5%，直接拉動公司整體利潤率提升1.4 個百分點。本部3 萬噸新建產(chǎn)能投產(chǎn)，業(yè)績有望超預期。將繼續(xù)積極推進行業(yè)整合和產(chǎn)能復制，下半年非常值得期待。
集團戰(zhàn)略打造全球最強鎂合金產(chǎn)業(yè)鏈，進軍新能源汽車，Tesla 進入集團供應鏈：公司12 年收購萬豐鎂業(yè)子公司，集團13 年底收購鎂合金龍頭Meridian完成，意欲打通鎂合金原料、研發(fā)設(shè)計、加工、產(chǎn)品應用以及高端客戶市場全產(chǎn)業(yè)鏈，未來整體上市后有望顯著增厚業(yè)績，鎂合金壁壘高、市場廣闊，僅北美汽車市場有望達550 億元，有望受益汽車輕量化和新能源汽車的推動。公司投資卡耐新能源進軍三元鋰電池，Tesla 進入集團Meridian 鎂合金供應體系，表明集團多方位進軍新能源汽車領(lǐng)域的決心。
暫不考慮上海達克羅異地復制，Meridian 項目注入，以及卡耐項目貢獻的基礎(chǔ)上，我們維持公司14-16 年盈利預測分別為1.19、1.49、1.79 元/股，14年P(guān)E 17.8 倍，考慮到Tesla、鎂合金、環(huán)保新材料等領(lǐng)域戰(zhàn)略布局，公司估值明顯被低估，我們認為15 年Meridian 和達克羅的外延式擴張將明顯增厚公司業(yè)績，同時公司高分紅+高成長的特質(zhì)也將迎來QFII 的青睞，未來6 個月給予15 年20 倍PE 較為合理，目標價30 元，重申買入評級。
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