>> 國泰君安-美菱電器(000521)2014年中報點評：需求不振,經(jīng)營壓力增大-140811
| 上傳日期： |
2014/8/12 |
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| 642KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，郭睿哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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維持“增持”評級。
冰箱收入負增長4%，空調則增長26%
2014 年上半年，公司主要增長點仍舊是空調業(yè)務，同比增長26%至23.4億元，占公司收入比例上升至37%，提升5.6 個百分點；冰箱業(yè)務則受到持續(xù)疲弱的需求拖累，收入同比下降4%至35.5 億元。
收入增長壓力使公司報表出現(xiàn)一定程度惡化
由于面臨較大的收入增長壓力，公司不得不加強市場投放力度，致公司期間費用率同比上升0.81 個百分點，而此前我們預期公司期間費用率因渠道效率改善而下降。同時，公司應收賬款和存貨均出現(xiàn)較大幅度上升，致經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，而公司對銀行借款的依賴程度則在不斷提高。
預計下半年增長壓力減弱，全年增長預期高于上半年實際增速我們預計隨著基數(shù)下移，下半年冰箱行業(yè)的增長壓力將有所減弱，我們期望在下半年看到公司冰箱業(yè)務獲得一定程度的復蘇。因此我們下調收入和盈利預測后，仍舊預期全年公司收入和利潤增速快于上半年水平。
風險：下半年冰箱行業(yè)競爭加劇，且空調業(yè)務增速放緩
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