>> 興業(yè)證券-硅寶科技(300019)上半年經(jīng)營總體穩(wěn)健，工業(yè)用膠發(fā)展良好-140811
| 上傳日期： |
2014/8/12 |
大小： |
359KB |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曦，鄭方鑣 |
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此報告為加密報告 |
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其中二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.39 億元，同比增長21.1%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2008.83 萬元，同比增長1.5%。
點評：
硅寶科技上半年業(yè)績與我們此前EPS 為0.18 元的預(yù)測基本相符，公司經(jīng)營總體平穩(wěn)，工業(yè)用膠快速增長。
上半年收入平穩(wěn)增長，工業(yè)用膠發(fā)展良好。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收2.20億元，同比增長18.4%，其中有機硅室溫膠業(yè)務(wù)收入同比增長22.0%至1.91 億元，是收入增長的主要動力；而硅烷偶聯(lián)劑仍處底部整固階段，收入同比下降26.5%。
分領(lǐng)域來看，室溫膠中建筑類用膠收入同比增長12.9%至1.54 億元，雖然國家房地產(chǎn)政策宏觀調(diào)控對部份工程項目建設(shè)有所影響，但受益于渠道擴展帶來的市場份額提升，公司商業(yè)地產(chǎn)用幕墻膠和中空膠產(chǎn)品仍保持穩(wěn)步增長；同時，公司加大家庭裝飾裝修市場的推廣力度，民用膠產(chǎn)品實現(xiàn)較快增長。
工業(yè)用膠業(yè)務(wù)收入同比增長83.0%至3743.50 萬元，其中電力環(huán)保用膠受益于國家加大大氣污染治理力度，銷售額增長明顯；汽車膠產(chǎn)品穩(wěn)定增長，其中車燈膠產(chǎn)品已運用于合資品牌，后續(xù)有望逐步放量；新能源用膠伴隨光伏行業(yè)景氣回暖，銷售額同比顯著提升。
此外，子公司硅寶新材料5 萬噸/年有機硅密封膠及配套項目有序推進，后續(xù)將根據(jù)市場情況逐步釋放產(chǎn)能。
盈利水平略有下降。公司上半年綜合毛利率為32.5%，較去年同期小幅下降1.53 個百分點，其中有機硅室溫膠業(yè)務(wù)毛利率同比下降1.88 個百分點至34.8%；分產(chǎn)品來看，建筑用膠和工業(yè)用膠的毛利率分別為30.4%和53.1%，同比分別下降3.15、4.71 個百分點。而硅烷偶聯(lián)劑業(yè)務(wù)因市場競爭加劇、新品在調(diào)試階段，毛利率大幅下降6.45 個百分點至11.9%。公司期間費用率略有上升，主要系利息收入減少使得財務(wù)費用增加所致。
維持“增持”評級。公司工業(yè)用膠保持平穩(wěn)較快發(fā)展，汽車用膠等新進入領(lǐng)域發(fā)展良好、電力環(huán)保用膠受益于污染治理力度的加大、太陽能用膠也逐步復(fù)蘇；建筑用膠近年來增長較快，但近期地產(chǎn)行業(yè)景氣下行或?qū)υ摌I(yè)務(wù)后續(xù)增速造成一定影響。我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.50、0.62、0.75 元，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：原料價格波動風(fēng)險、新品種銷售慢于預(yù)期的風(fēng)險、下游需求下滑風(fēng)險。
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