>> 廣發(fā)證券-新華百貨(600785)中報點評：百貨培育壓力加大-140814
| 上傳日期： |
2014/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
歐亞菲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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下半年經營展望：新店有望提供銷售增量
下半年公司同店有望隨行業(yè)略微回暖，3 月份開業(yè)的8.6 萬平固原樂尚店和去年9 月開業(yè)的8.7 萬平西寧樂尚店有望在下半年為公司提供增量銷售額。超市、電器持續(xù)跨區(qū)滲透也將是公司未來收入、凈利增長亮點。但公司在行業(yè)低迷期間新店培育期將明顯延長，為公司未來業(yè)績帶來壓力。銷售管理費用能否在15 年后得到有效控制將是公司中期利潤增長的核心。
盈利預測與投資建議
公司作為寧夏商業(yè)龍頭，中西部開發(fā)戰(zhàn)略和當地消費能力的迅速成長都為公司業(yè)績增長提供了良好的安全邊際，公司也在嘗試跨省梯度開發(fā)門店，為公司競爭力提升和盈利增長提供持續(xù)保障，但公司未來兩年新店培育壓力將壓制利潤增長。調整公司14-16 年EPS 預測至1.34、0.99、1.07元，扣除股權出售收益后預計14 年業(yè)績略微負增長，15、16 年將回歸至近10%的增長中樞，維持“謹慎增持”評級。
風險提示：終端銷售大幅放緩、新店培育大幅延長。
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