久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    三項(xiàng)業(yè)務(wù)全線好轉(zhuǎn)，符合預(yù)期。上半年公司的電機(jī)及控制裝置、蓄電池、變壓器三項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)了20%、42%和7%，而營(yíng)業(yè)成本只增加了19%、40%、-2%，全部實(shí)現(xiàn)了收入、毛利率的雙提升，符合我們之前的預(yù)期。其中，公司控股92.5%的銀川變壓器公司，受益于國(guó)家對(duì)軌道交通領(lǐng)域投資的加大，上半年凈利潤(rùn)3078 萬(wàn)元已超2013 年全年水平（2924 萬(wàn)）；蓄電池業(yè)務(wù)上，繼去年成為電信運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)通信電源第三大供應(yīng)商之后，今年上半年在移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商2V 第I 類和第II 類通訊電源的招標(biāo)中分別占比19.35%和13.89%，勢(shì)頭向好。
    電機(jī)主業(yè)增長(zhǎng)質(zhì)量?jī)?yōu)良，新能源汽車電機(jī)同比增長(zhǎng)220%。公司上半年在電機(jī)業(yè)務(wù)上的收入增速雖然只有20%，但增長(zhǎng)質(zhì)量?jī)?yōu)良—產(chǎn)品線中的高效電機(jī)、變頻電機(jī)同比增長(zhǎng)53%和144%，無(wú)刷直流電機(jī)和大AC 柜機(jī)電機(jī)同比增長(zhǎng)52%和20%，新能源汽車電機(jī)同比增長(zhǎng)220%，大幅提高了高附加值產(chǎn)品的銷售比重。同時(shí)實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略重點(diǎn)客戶銷售占比同比增長(zhǎng)17%。
    繼續(xù)看好公司“聚焦電機(jī)，內(nèi)生+外延”的增長(zhǎng)模式。公司繼去年收購(gòu)歐洲第三大電機(jī)制造商ATB 以及美的旗下的清江電機(jī)之后，今年上半年，公司又收購(gòu)了海爾旗下章丘電機(jī)70%的股權(quán)，收購(gòu)了松下電器持有的家用電機(jī)40%的股權(quán)，并與開(kāi)山股份合資成立臥龍開(kāi)山電機(jī)公司（持股50%），從公司既有的并購(gòu)歷史來(lái)看，公司的整合能力非常出色。我們認(rèn)為，公司在電機(jī)及控制業(yè)務(wù)上，仍然有通過(guò)并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)品線的空間，繼續(xù)看好公司“聚焦電機(jī)，內(nèi)生+外延”的增長(zhǎng)模式。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。對(duì)并購(gòu)企業(yè)的整合不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，電機(jī)控制與電機(jī)制造業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。我們維持公司2014/15/16 年的收入75/193/114 億元,EPS 為0.46/0.62/0.83 ， 歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5.08/6.93/9.27 億元的盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。