>> 申銀萬國-先河環(huán)保(300137)公告點評-140815
| 上傳日期： |
2014/8/15 |
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| 185KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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本次收購有望對公司業(yè)績形成明顯增厚。公司本次交易對價2.64 億元，其中，以發(fā)行股份支付對價1.85 億元，按12.93 元/股增發(fā)價格算，共發(fā)行股份14,292,341 股，發(fā)行后公司總股本將達到3.39 億股。本次交易PE 13.5 倍（2013），遠低于公司13 年44 倍估值；標的資產(chǎn)14-16 年業(yè)績承諾分別為3400、4250 和5256 萬，增厚顯著。
本次收購為公司打開兩廣市場，協(xié)同效益顯著。本次擬收購標的科迪隆和廣西先得是目前兩廣地區(qū)最具規(guī)模的環(huán)境在線監(jiān)測系統(tǒng)供應商和環(huán)境監(jiān)測設備第三方運營服務商，其中，科迪隆占據(jù)廣東省空氣監(jiān)測90%市場份額，并系賽默飛和俄羅斯LUMEX 在兩廣地區(qū)獨家代理商，經(jīng)銷包括空氣、地表水、海洋水質(zhì)、重金屬測定等高端環(huán)境監(jiān)測儀器；廣西先得占據(jù)廣西省內(nèi)空氣監(jiān)測80%以上市場份額?？毓煽频下『蛷V西先得后，公司業(yè)務版圖將迅速擴張至兩廣市場，未來將利用自身研發(fā)、管理和資本優(yōu)勢，積極拓展產(chǎn)品線，共享客戶資源，快速獲得環(huán)境監(jiān)測領域市場機會，提升公司技術和市場競爭力。
公司進軍第三方檢測領域。公司使用超募資金1000 萬元設立先河檢測子公司。
該公司將增強母公司在運營服務方面的競爭力，同時可以拓展第三方檢測服務
業(yè)務，目前正在申請CMA 資質(zhì)認定，未來將不斷開辟食品衛(wèi)生等方面檢測市場。投資評級與估值：若考慮此次增發(fā)收購，我們預計公司 14-15 年EPS
分別為0.27、0.49 元/股（考慮到并表時間可能較晚所以14 年EPS 只考慮了股本攤薄而未考慮并表利潤），對應14-15 年PE 分別為49、27 倍，維持買入評級（如果不考慮此次增發(fā)，我們預計14-15 年EPS 分別為0.28、0.40 元/股）。級。我們認為公司通過此次并購在大氣監(jiān)測領域的龍頭地位進一步鞏固，雙方合作協(xié)同效應顯著，且顯著增厚公司業(yè)績。未來公司將加快進入重金屬監(jiān)測、VOC 治理、第三方檢測等高端領域，公司中期成長性良好，維持買入評級。
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