>> 齊魯證券-上海機電(600835)中報點評：盈利穩(wěn)健 增長無憂-140815
| 上傳日期： |
2014/8/15 |
大?。?/td>
| 222KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
H1 營收增速主要受制于大項目收入確認較慢，盈利能力穩(wěn)定，維保增如期增長，全年無憂。H1 公司營收增長8.05%，其中電梯收入增長10.98%，基本持平行業(yè)增速，主要是由于訂單中大客戶、大項目較多，受制于安裝竣工驗收較慢，部分收入尚未確認。H1 公司電梯主業(yè)毛利率22.4%，較去年增加1.2 個百分點，凈利潤維持在10%左右，基本保持穩(wěn)定。此外公司H1 實現(xiàn)維保收入18 億元，按半年進度年化完全符合我們?nèi)?6 億的預期，預計增長30%左右確定，盡管電梯行業(yè)增速放緩，我們堅持認為公司將受益于電梯整梯行業(yè)集中度提升及維保業(yè)務快速增長，預計14 年電梯業(yè)務收入增長20%左右。
預計印包業(yè)務對公司的負面影響將大幅小于去年。13 日公司公告稱出售申威達機械和紫光機械100%產(chǎn)權(quán)，盡管沒有公布具體作價，但我們認為對國內(nèi)印包業(yè)務的處置將大幅減少其對公司的負面影響。此外2013 年公司成功完成對法國高斯的重組，也影響了一部分業(yè)績，而今年這個影響也將不存在。業(yè)績來看，上半年美國高斯虧損1.1 億，相叫去年同期少虧損7000 萬，上海虧損3700 萬，與去年相當。
確立“電梯+智能裝備+參股”的發(fā)展戰(zhàn)略，未來有可能進入更多智能裝備領(lǐng)域。公司已公告將與日本納博合資生產(chǎn)減速機供應中國市場，成功切入智能裝備領(lǐng)域。目前公司持有121.21 億現(xiàn)金，具有豐富的財務資源，在智能裝備已確定為核心業(yè)務的背景下，我們預計未來公司有可能布局更多智能裝備領(lǐng)域。
我們堅持認為當前公司主業(yè)價值低估，并且國企改革背景下智能裝備板塊的突破將帶來公司業(yè)績和估值的雙升，維持14 年~16 年公司EPS 1.23 元、1.57 元和1.85 元的預測，當前股價對應15.3x14PE，我們維持公司目標價24.8 元，重申“買入”評級。
|
|
