>> 廣發(fā)證券-金證股份(600446)中報點評：平臺化序幕拉開-140815
| 上傳日期： |
2014/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，康健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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費用管理方面，二季度單季銷售費用率實現(xiàn)同比減少，營銷效率大幅提升。在公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、BT 項目帶來的利息收入有一定縮減的情況下依然能實現(xiàn)凈利潤率同比持平，充分說明回歸金融IT戰(zhàn)略的第二年，公司在金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)推動下公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利能力都有了明顯提升。
平臺化轉(zhuǎn)型拉開序幕，產(chǎn)業(yè)鏈地位大幅提升
公司6 月與騰訊簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式確立了自身作為對接券商系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)的平臺的中間平臺開發(fā)與運營商的角色定位。合作的達成標志著公司從傳統(tǒng)應(yīng)用軟件開發(fā)商開始向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺技術(shù)運營商全面轉(zhuǎn)型。隨著越來越多中小券商開始尋求互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的流量導(dǎo)入，公司作為中間對接平臺的搭建者，議價能力與產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將顯著提升。并且，公司在向中小券商提供服務(wù)的同時，亦將全程參與其互聯(lián)網(wǎng)化的創(chuàng)新，未來更有望在實現(xiàn)IT 系統(tǒng)與業(yè)務(wù)的更深層綁定基礎(chǔ)上，探索更多合作與盈利模式。
維持“買入”評級
我們相信在公司傳統(tǒng)商品銷售業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的現(xiàn)狀下，金融IT 業(yè)務(wù)的貢獻占比將逐年加大，顯著提升公司毛利率并增強業(yè)績彈性?？紤]到公司在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的浪潮中盈利模式轉(zhuǎn)型在即，產(chǎn)業(yè)鏈中的地位將日益顯著，我們認為公司值得一定的估值溢價。預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.58元、0.80 元、1.02 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司非金融IT 業(yè)務(wù)占比較大，對整體增速有一定影響。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺落地后市場對客戶和流水進展有更高期待。
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