>> 中信證券-金證股份(600446)對外投資點評-布局智慧停車，堅定聚集金融IT-140711
| 上傳日期： |
2014/7/11 |
大小： |
658KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
尋赟，陽嘉嘉 |
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此報告為加密報告 |
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點評：
布局智慧停車業(yè)務(wù)，分享平臺運營收益。智慧城市是公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向之一，公司在智慧城市領(lǐng)域一直有著技術(shù)與產(chǎn)品的積累，智慧城市事業(yè)部始終保持著百人以上的團隊。智慧城市景氣度高企，城市智慧停車更是其中具有良好運營前景的業(yè)務(wù)方向。公司此次與武漢、貴州兩公司成立合資公司，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，整合資源，共同拓展智慧停車市場。武漢無線飛翔科技公司在智能停車場的管理與移動APP 方面有著深厚的基礎(chǔ)，金證在后臺系統(tǒng)集成與資金運營方面有著獨特的優(yōu)勢，這兩家公司負責未來合資公司的研發(fā)與支持，而貴州綠純主要負責未來合資公司在貴州的具體運營。金證有望從平臺運營分成收入中獲取盈利。
本次對外投資風險較小。首先，預(yù)計合資公司將不承接政府BT 項目，無回款風險。其次，此次對外投資的資金為企業(yè)自籌，且體量相對較小，對本期業(yè)績無重大影響。最后，項目上線之后，公司本身并不需要消耗額外的人力資源。綜上所述，本次對外投資并不構(gòu)成對企業(yè)經(jīng)營的重大風險。
公司堅定執(zhí)行聚焦金融IT 戰(zhàn)略。此次三方合資公司的成立主要是基于具體區(qū)域智慧停車業(yè)務(wù)拓展的需要，本項業(yè)務(wù)并不是公司全新開發(fā)或是通過對外投資來獲取，而是之前智慧城市事業(yè)部已經(jīng)開展的業(yè)務(wù)，公司三方合作中也主要從事后臺系統(tǒng)集成的工作。另外，金證34%的控股比例也充分體現(xiàn)出財務(wù)投資屬性。我們認為，此次對外投資并不代表公司將開展多元化發(fā)展，其仍將繼續(xù)堅定執(zhí)行聚焦金融IT 的戰(zhàn)略。
風險因素：金融創(chuàng)新推進低于預(yù)期的風險；人力成本快速上升的風險；核心人才流失的風險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持對公司2014-2016 年EPS 分別為0.61/0.89/1.30 元的預(yù)測，當前股價29.66 元，對應(yīng)2014-16 年P(guān)E 分別為49/33/23 倍。公司1.0 業(yè)務(wù)訂單充裕，2.0 業(yè)務(wù)加速落地，商業(yè)模式已從純粹的IT 支持者向金融業(yè)務(wù)運營者變革，未來將真正分享行業(yè)成長。
公司管理層戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強，我們堅定看好公司利潤規(guī)模與市值上的巨大提升空間。維持45 元的目標價，維持“買入”評級。
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