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事項(xiàng)：
    公司公告與騰訊簽署合作協(xié)議：騰訊授權(quán)金證基于騰訊提供的營銷QQ 的架構(gòu)、API、通信協(xié)議進(jìn)行定制開發(fā)和運(yùn)營。金證可以向最終用戶（金融機(jī)構(gòu)）收取集成、定制開發(fā)、運(yùn)營服務(wù)的費(fèi)用，金證需根據(jù)最終用戶的需求向騰訊支付營銷QQ 服務(wù)的相關(guān)分成收益。
    評(píng)論：
    金證占據(jù)三方合作主導(dǎo)地位。公告表明金證在此次三方平臺(tái)構(gòu)建與運(yùn)營中占據(jù)主導(dǎo)地位，未來將向合作金融機(jī)構(gòu)收取費(fèi)用并與騰訊分成，金證作為合作主導(dǎo)方的定位超出市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)，未來金證向金融機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)用將與其在平臺(tái)上的盈利規(guī)模直接相關(guān)，分成業(yè)務(wù)可能包括開戶、資訊、以及部分盈利能力較好的新型業(yè)務(wù)。2013 年115 家券商盈利440 億元，平臺(tái)潛在客戶幾乎占據(jù)中國券商半壁江山，而金證2013 年的凈利潤僅1.09 億元，潛在空間巨大，分成收益帶來的業(yè)績(jī)彈性值得期待。
    行業(yè)發(fā)生巨變，IT 供應(yīng)商地位提高。近年來，受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊和金融創(chuàng)新持續(xù)深化影響，IT 系統(tǒng)在金融機(jī)構(gòu)中的地位從業(yè)務(wù)支持逐漸向業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，使得金融機(jī)構(gòu)在弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中主動(dòng)投入IT 的需求變強(qiáng)，金融IT 行業(yè)將具備穿越周期的能力，行業(yè)未來發(fā)展空間巨大。此次金證與騰訊在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)分成模式的落地對(duì)于金融IT 行業(yè)有著劃時(shí)代的意義，金融IT 供應(yīng)商憑借多年的沉淀與積累，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代終于體現(xiàn)出了自身價(jià)值，未來有望真正參與到金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營與分成。
    顛覆1.0 業(yè)務(wù)盈利模式，真正分享行業(yè)成長(zhǎng)。公司從2012 年開始業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，源于金融創(chuàng)新帶來的高彈性以及從無到有全面進(jìn)軍財(cái)富管理行業(yè)帶來的增量收入。隨著規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的背后是研發(fā)實(shí)施人員的高負(fù)荷，公司業(yè)績(jī)與人員規(guī)模掛鉤的經(jīng)營模式將遭遇瓶頸。此次與騰訊深入合作，依靠自身在金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間高壁壘的良好卡位，公司將獲得互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上的業(yè)務(wù)分成收益，原有靠人員個(gè)數(shù)的1.0 業(yè)務(wù)盈利模式將被顛覆，公司未來將真正參與到金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營中去，分享行業(yè)的成長(zhǎng)，經(jīng)營模式的突破徹底打開其成長(zhǎng)的天花板。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：人力成本快速上升的風(fēng)險(xiǎn)；核心人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們暫時(shí)維持對(duì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.61/0.89/1.30 元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)32.77 元，對(duì)應(yīng)2014-16 年P(guān)E分別為43/30/20 倍。公司1.0 業(yè)務(wù)訂單充裕，2.0 業(yè)務(wù)加速落地，商業(yè)模式已從純粹的IT 支持者向金融業(yè)務(wù)運(yùn)營者變革，未來將真正分享行業(yè)成長(zhǎng)。公司管理層戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強(qiáng)，我們堅(jiān)定看好公司利潤規(guī)模與市值上的巨大提升空間。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至45 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。