>> 安信證券-星網(wǎng)銳捷(002396)下半年關(guān)注企業(yè)網(wǎng)及K米進(jìn)展-140814
| 上傳日期： |
2014/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
柳士威 |
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■安信點評：公司上半年營收增長穩(wěn)健，但整體毛利率出現(xiàn)了一定下滑，我們預(yù)計與產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)以及原材料進(jìn)口成本提升等因素有關(guān)，下半年整體毛利率大概率會明顯恢復(fù)。其中通訊產(chǎn)品的毛利率有所提升的原因是VOIP 產(chǎn)品占比有所提升，通訊產(chǎn)品中主要包含語音視頻、寬帶接入、VOIP 等。
K 米產(chǎn)品方面，公司上半年主要聚焦于線下KTV 軟件產(chǎn)品的推廣，預(yù)計已經(jīng)有2400 家KTV 能夠支持K 米產(chǎn)品。下半年公司將會加大K米的推廣力度，會在全國舉辦8 場左右的規(guī)模推廣，預(yù)計會給K 米帶來較好的上客效應(yīng)。根據(jù)試點KTV 商家反饋，在引入K 米產(chǎn)品之后，客流量有明顯提升，初步驗證K 米對于用戶和KTV 商家的價值。
目前K 米產(chǎn)品已經(jīng)和支付寶合作能夠?qū)崿F(xiàn)支付功能，O2O 閉環(huán)已經(jīng)初步構(gòu)建，后續(xù)會在這個平臺上做更多有益的商業(yè)模式的嘗試。
關(guān)于公司企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)，下游需求較為分散，收入和盈利增長都是比較穩(wěn)健的，長期收益于去IOE 以及信息安全大環(huán)境，而市場擔(dān)心的某些大牌國產(chǎn)廠商可能對公司銷售有沖擊，我們了解到的實際情況是市場定位有不同，并沒有直接的競爭，而是共同的搶奪海外廠商的份額。
■投資建議：星網(wǎng)銳捷主業(yè)增長穩(wěn)健，新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，成長性突出。
預(yù)計14 年和15 年EPS 分別為0.90 元和1.30 元，維持買入-A 評級。
■風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期的風(fēng)險
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