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    ■核心客戶仍然是主要增長(zhǎng)引擎：公司2014 上半年三片罐收入23.15億元（同比+15.64%），兩片罐收入3.16 億元（同比+69.97%）。核心客戶仍然是主要的增長(zhǎng)引擎，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)紅牛銷售收入19.68 億元（同比+22.14%），紅牛單一客戶占公司收入比重小幅提升至73.04%；公司對(duì)加多寶銷售收入1.87 億元（同比+39.00%），占公司收入比重6.95%。
    ■盈利能力繼續(xù)提升：公司2014 上半年毛利率31.07%，近幾個(gè)季度持續(xù)提升。公司保持較強(qiáng)盈利能力的舉措，一是建立主要原材料馬口鐵、蓋子的自給配套供應(yīng)鏈（奧寶彩印鐵項(xiàng)目、龍口制蓋項(xiàng)目），二是不斷提高對(duì)客戶包裝服務(wù)的附加值（紅牛罐二維碼、電商引流和渠道管理）。
    ■盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們認(rèn)為公司具有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力（DR材、覆膜鐵）和商業(yè)模式創(chuàng)新能力（提供包裝產(chǎn)品整體解決方案）。
    預(yù)計(jì)2014-2016 年收入增速20.4%、26.7%、24.7%；凈利潤增速38.3%、26.2%、23.9%；EPS 分別為1.38 元、1.75 元和2.16 元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26.5 元，相當(dāng)于2015 年EPS 的15xPE。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。