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    其中二季度隨著新增罐容的投產(chǎn)，業(yè)績(jī)提升明顯，營(yíng)收同比增長(zhǎng)45.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.3%至0.62 億元，其中有527.3萬(wàn)的證券投資收益。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著新增罐容逐步投產(chǎn)以及部分罐容改造完成，業(yè)績(jī)將逐季提升。
    再融資增強(qiáng)資本實(shí)力，線下罐容將有序擴(kuò)張。8 月6 日證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)了保稅科技關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行A 股股票的申請(qǐng)，本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行數(shù)量不超過(guò)9560.7 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于7.74 元，發(fā)行后總股本為5.7 億股。
    控股股東將認(rèn)購(gòu)超過(guò)60%，彰顯對(duì)于公司廣闊前景的信心。此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金主要投向線下儲(chǔ)罐擴(kuò)容，總罐容將邁向109 萬(wàn)立方米，將進(jìn)一步鞏固公司乙二醇倉(cāng)儲(chǔ)龍頭地位。根據(jù)公司預(yù)測(cè)，以上項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將年新增營(yíng)業(yè)收入2.20 億元，年新增凈利潤(rùn)0.84 億元，增厚EPS25.34%。
    線上電商平臺(tái)初具規(guī)模，帶來(lái)業(yè)績(jī)、估值雙提升。4 月11 日，公司旗下化工品電子交易平臺(tái)“江蘇化工品交易中心”正式上線以來(lái)，交易額不斷攀升，從最初的日均4 億元已上升至7 億元左右。8 月份以來(lái)，日均持倉(cāng)量達(dá)18.8 萬(wàn)噸，日均成交量9 萬(wàn)噸，日均交易額7.4 億元，增速亮眼。根據(jù)日均交易額6 億元，全年250 個(gè)交易日，萬(wàn)分之三的手續(xù)費(fèi)測(cè)算，僅線上平臺(tái)手續(xù)費(fèi)就可為公司可貢獻(xiàn)約2100 萬(wàn)元，且未來(lái)平臺(tái)仍有較大成長(zhǎng)空間。綜上，我們認(rèn)為基于傳統(tǒng)倉(cāng)儲(chǔ)，正快速成長(zhǎng)的電商交易平臺(tái)將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)、估值雙提升。
    O2O 效應(yīng)漸現(xiàn)，為業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)提供支撐。線上交易量不斷提升帶來(lái)電商交易平臺(tái)快速成長(zhǎng)的同時(shí)，也帶動(dòng)線下倉(cāng)儲(chǔ)罐容利用率穩(wěn)步提升。公司罐容正按計(jì)劃有序擴(kuò)張，線上平臺(tái)的快速成長(zhǎng)將為不斷提升的線下罐容保持較高出租率提供保障，從而實(shí)現(xiàn)線上線下相互促進(jìn)的協(xié)同效應(yīng)。我們判斷公司線上交易額將在未來(lái)2-3 年邁向千億元規(guī)模，有望帶來(lái)大約100萬(wàn)立方的倉(cāng)儲(chǔ)需求，為公司后續(xù)成長(zhǎng)提供動(dòng)力支持。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.倉(cāng)儲(chǔ)需求下滑；2.線上平臺(tái)后續(xù)發(fā)展不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2014/15/16 年EPS 分別為0.43/0.54/0.69 元，2014 年起業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)，當(dāng)期股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年的PE22 倍。平臺(tái)交易量快速提升帶來(lái)業(yè)績(jī)、估值雙提升，以及線上線下相互驅(qū)動(dòng)共同增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要催化因素?？紤]公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間廣闊，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.9 元。