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建議買入。
    報告摘要：
     公司進口業(yè)務增長快于行業(yè)，利潤增速慢于收入增速系匯兌損失造成。2014 年上半年，公司汽車貿易服務業(yè)務營業(yè)收入達到418 億元，同比增長超過40%。全行業(yè)上半年進口總量同比增長29.5%。公司的市占率持續(xù)增長。公司上半年匯兌損益為負6800 萬，去年同期為正1.06 億，如刨去這部分，公司實際經營利潤增速有望實現(xiàn)40%以上。
    人民幣進入平穩(wěn)期，匯兌損失不會常態(tài)化。
     消費升級帶動進口車消費，預計未來幾年仍將保持20%左右的增速，公司市占率逐年提升，從2007 年的5%逐漸提升到2013 年近20%水平，競爭優(yōu)勢凸顯。近期反壟斷風頻吹，有利于進口車及售后體系降價，對于進口服務模式的國機形成確定性利好。
     公司積極布局后市場，尤其是汽車租賃市場和車聯(lián)網，公司是稀缺的后市場標的。2014 年上半年，公司進一步加速網絡化布局，目前，已在全國 18 個重點城市設立分公司或辦事處，初步奠定了連鎖經營的基礎，并開展了特斯拉、寶馬之諾等新能源汽車租賃。租賃市場消費市場經各種租車軟件教育快速成長，公司具有資金和車源優(yōu)勢。在車聯(lián)網領域，公司牢牢掌握進口車稀缺資源，應給予一定溢價。此外，公司還積極布局二手車業(yè)務，公司為進口大眾二手車競拍線上、線下提供服務支持，并在北京設立準新車交易中心。
     投資建議：傳統(tǒng)汽車進口行業(yè)增速快，公司市占率和毛利率雙升，充分享受增長紅利。公司積極布局汽車租賃和車聯(lián)網，具有資源優(yōu)勢。
    目前公司估值較低，建議買入。