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截至14年中期，總資產(chǎn)3.8萬(wàn)億元，較年初+13.1%，凈資產(chǎn)2064.88億元，較年初+13%，每股凈資產(chǎn)26.08元，動(dòng)態(tài)PB 1.66倍。上半年ROAE 10.9%。中期擬10股派2.5元（含稅）。  2. 壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值117.92億元，同比+16.7%；個(gè)險(xiǎn)渠道人力60.8萬(wàn)，較年初+9.2%。財(cái)險(xiǎn)綜合成本率94.4%，同比改善1.1%。凈投資收益率5%，總投資收益率4.3%。受壽險(xiǎn)發(fā)行80億次級(jí)債、財(cái)險(xiǎn)贖回20億次級(jí)債影響，壽險(xiǎn)償付能力充足率提升至184%，財(cái)險(xiǎn)降至152%。  
   【點(diǎn)評(píng)】  
    1. 壽險(xiǎn)"量"增"質(zhì)"降，財(cái)險(xiǎn)綜合成本率優(yōu)于預(yù)期：1) 銀保躉交拉動(dòng)保費(fèi)快增但拖累新單利潤(rùn)率：規(guī)模保費(fèi)1483億元，同比+17%，受銀保開(kāi)門紅費(fèi)改產(chǎn)品"福滿盈"影響，銀保躉交保費(fèi)巨增116.7%至64億元，疊加個(gè)險(xiǎn)、團(tuán)險(xiǎn)保費(fèi)增速高于價(jià)值增速，新單利潤(rùn)率環(huán)比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至26.2%。2) 理賠精細(xì)化導(dǎo)致綜合成本率改善：規(guī)模保費(fèi)687億元，同比+27.8%。財(cái)險(xiǎn)綜合成本率94.4%，同比改善1.1%，主要得益于賠付率同比下降1.9%，我們判斷主要由于理賠管理的增強(qiáng)、成本控制，比如對(duì)人傷案件的管理，和黃牛比速度、私了或調(diào)解，和4s零配件談判（公布零整比，廠商收斂），以及沒(méi)有大的自然災(zāi)害等導(dǎo)致賠付率大幅優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。
    2. 銀行業(yè)務(wù)盈利、收入持續(xù)高增，業(yè)務(wù)創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型：1) 盈利高增：上半年凈利潤(rùn)100.72億元，同比+33.7%，撥備前利潤(rùn)同比+52%；為集團(tuán)貢獻(xiàn)利潤(rùn)58.3億元，同比+50.4%，貢獻(xiàn)度27.3%。2) 凈手續(xù)費(fèi)收入大增，凈息差上行：凈手續(xù)費(fèi)收入同比+78%，大幅超越凈息收入同比+33%和營(yíng)收同比+48%的增速；主要得益于同業(yè)負(fù)債成本下行，凈息差同比上行31bps至2.5%。3) 平臺(tái)+產(chǎn)品創(chuàng)新推進(jìn)轉(zhuǎn)型：中小企業(yè)綜合金融服務(wù)線上平臺(tái)－橙E平臺(tái)發(fā)布；行E通平臺(tái)初步完成全國(guó)布局，累計(jì)上線同業(yè)客戶超過(guò)230家，比年初增加65家，同業(yè)產(chǎn)品銷售量達(dá)2300億。小額消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化、平安金、陸金所票據(jù)、行E通票據(jù)等產(chǎn)品陸續(xù)上線，同時(shí)"安票聚"業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)了票據(jù)業(yè)務(wù)的內(nèi)部做市。此外，新一貸、車貸等產(chǎn)品持續(xù)快增。4) 不良率和資本充足率微增，核銷力度加大。不良率0.92%，季度環(huán)比增1bps，2季度核銷25億（1季度核銷10億）；得益于150億二級(jí)資本債券發(fā)行，（核心）一級(jí)資本充足率8.73%，資本充足率11.02%，季度環(huán)比分別提升3bps和23bps。