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公司上半年實(shí)現(xiàn)合同金額105 億，同比基本持平，考慮到下半年市場環(huán)境，我們認(rèn)為公司年初銷售目標(biāo)存在調(diào)整的可能性。
    戰(zhàn)略悄然轉(zhuǎn)型：上半年公司共新增5 幅地塊，其中2 幅分別位于河北的霸州和滄州，另外還以合作方式積極拓寬廊坊區(qū)域的潛在項(xiàng)目儲備，京津冀布局繼續(xù)得以強(qiáng)化。上半年公司拿地金額占銷售金額比重較一季度繼續(xù)回落，下半年隨著土地市場的降溫，我們預(yù)計(jì)公司會適時(shí)加快拿地節(jié)奏，但年初拿地目標(biāo)存在調(diào)整的預(yù)期。去化增速的下行疊加新開工規(guī)模的提升，公司凈負(fù)債率持續(xù)上移，資金壓力的改善還需期待下半年的銷售發(fā)力。
    多元化嘗試延續(xù)：截至目前公司已簽下5 個(gè)旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，合計(jì)占地面積2280 畝，投資規(guī)模超過70 億。在行業(yè)進(jìn)入更為精細(xì)化的競爭格局之下，公司拓展旅游地產(chǎn)正體現(xiàn)了戰(zhàn)略上“守正出奇”的積極態(tài)度。但在目前以主流產(chǎn)品為絕對導(dǎo)向的市場中，公司的旅游地產(chǎn)項(xiàng)目去化面臨較大挑戰(zhàn)，未來戰(zhàn)略效果還有待觀察。
    盈利預(yù)測與投資評級：本次“京津冀”戰(zhàn)略回歸有助企業(yè)保持高速成長，近期以來產(chǎn)品思路的變化也體現(xiàn)了公司對于可持續(xù)發(fā)展方向的思考，我們認(rèn)預(yù)計(jì)公司 14、15 年 EPS 分別為2.07、2.68元，維持“買入”評級。