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我們上調目標價至43 元，增持。
    投資要點：
    上調目標價至 43 元。公司上半年凈利潤增長 81%，基本符合預期。
    服務器銷量延續(xù)了一季度翻倍的強勁態(tài)勢，K1 已在多行業(yè)全面開花。
    我們維持2014-2015 年0.56、0.94 元的盈利預測，目前國產化板塊平均估值82 倍。公司作為板塊領頭羊，至少應達到板塊平均估值，我們給予公司14 年77 倍，對應目標價43 元，增持。
    凈利潤增長81%基本符合預期。公司2014 上半年營收28.68 億增長43%，凈利潤1.01 億元增長81%，扣非凈利潤2426 萬元激增319%，基本符合我們預期。
    服務器持續(xù)放量 K1 多行業(yè)全面開花。母公司收入激增109%達到24億，反映出服務器業(yè)務仍在放量，延續(xù)了一季度出貨量翻倍的強勁態(tài)勢。目前主要增長來源仍是低端服務器，以致整體毛利率下降3 個點至13%。上半年公司K1 系列產品在國網、南網、建行、郵儲、交通部、北京財政局、安徽社保等多個單位得到應用，表明公司高端技術實力得到全面認可。未來高端業(yè)務占比提升后利潤率有望逐漸回升。
    獲IBM 軟件支持 IOE 生態(tài)體系正瓦解。據新浪網報道，IBM 與浪潮8月22 日發(fā)表聯合聲明，IBM 將使其DB2 數據庫軟件和Websphere 應用軟件可在浪潮K1 服務器上使用，并提供POWER8 處理器和支持芯片等。K1 此前在生態(tài)系統上的困難有望逐漸解決。我們認為這是IT 巨頭在自主可控的政策環(huán)境和本土廠商競爭壓力下，改變策略的體現，高高在上的IOE 生態(tài)體系正在瓦解。國產化進程有望進一步加快。
    風險提示：市場競爭加劇、費用超出預期、產業(yè)模式發(fā)生變化。