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    智能IC 卡業(yè)務(wù)再下一城，14 年下半年起有望逐步落實(shí)業(yè)績(jī)。2013 年以來，公司已獲得建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行的信用卡供應(yīng)商資質(zhì)，居民健康卡的生產(chǎn)資質(zhì)，以及入圍山東、河南、廣西、內(nèi)蒙古和江西的社?？ü?yīng)商。但因下游銀行卡和健康卡、社保卡多個(gè)項(xiàng)目目前仍處于準(zhǔn)備和測(cè)試階段，上半年智能卡業(yè)務(wù)推進(jìn)程度低于預(yù)期：14H1 實(shí)現(xiàn)收入4086.90 萬元，同比增長(zhǎng)110.9%；受益于產(chǎn)能利用率提升，毛利率同比提升7.5 個(gè)百分點(diǎn)至15.6%。此次公司成為民生銀行IC 卡供應(yīng)商，是公司在IC 卡業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的又一體現(xiàn)，未來有望逐步放量。
    傳統(tǒng)商業(yè)票證業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，電子發(fā)票和互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)構(gòu)成長(zhǎng)遠(yuǎn)看點(diǎn)。1）商業(yè)票證和個(gè)性化業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流和優(yōu)質(zhì)客戶資源。票據(jù)業(yè)務(wù)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，為公司積累了眾多金融、保險(xiǎn)、財(cái)稅等客戶資源，圍繞優(yōu)質(zhì)客戶資源，公司從客戶對(duì)商業(yè)票證需求的增長(zhǎng)和數(shù)據(jù)處理、標(biāo)簽、彩印等個(gè)性化需求中獲益，增加產(chǎn)品和服務(wù)的附加價(jià)值。2）電子發(fā)票和互聯(lián)網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)積累平臺(tái)和客戶優(yōu)勢(shì)，積極向互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)商轉(zhuǎn)型。電子發(fā)票：公司研發(fā)的電子發(fā)票服務(wù)平臺(tái)瑞宏網(wǎng)為唯一一家北京市國(guó)家稅務(wù)局授權(quán)的電子發(fā)票查驗(yàn)平臺(tái)，與電子商務(wù)交易技術(shù)實(shí)驗(yàn)室簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，14 年上半年在北京擴(kuò)大試點(diǎn)，和京東、國(guó)美、小米合作并成功參與了與人保合作的首張可報(bào)銷電子發(fā)票電子會(huì)計(jì)檔案試點(diǎn)工作。6 月份開票量已經(jīng)超過了1000 萬份，先發(fā)優(yōu)勢(shì)奠定行業(yè)龍頭地位，積累的平臺(tái)和足夠用戶提供巨大潛在價(jià)值。3）互聯(lián)網(wǎng)彩票：通過山東熊貓彩票資訊網(wǎng)站開始試運(yùn)營(yíng)；山東福彩手機(jī)客戶端已開始在山東部分地區(qū)推廣，依托公司多年積累的專業(yè)能力和優(yōu)質(zhì)服務(wù)有望成為新渠道售彩龍頭企業(yè)之一。
    建議增持！短期傳統(tǒng)商業(yè)票證業(yè)務(wù)扮演現(xiàn)金牛角色，智能IC 卡放量提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，電子發(fā)票和互聯(lián)網(wǎng)彩票平臺(tái)和用戶資源奠定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑長(zhǎng)期發(fā)展看點(diǎn)。我們維持公司14-15 年0.49 元和0.67 元的盈利預(yù)測(cè)，目前股價(jià)（16.86 元）對(duì)應(yīng)14-15 年P(guān)E 分別為34.4 倍和25.2 倍，建議增持。