>> 瑞銀證券-華海藥業(yè)(600521)-從領(lǐng)先制劑出口企業(yè)到國內(nèi)藥企制劑出口平臺-140903
| 上傳日期： |
2014/9/4 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
季序我 |
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通過合作，雙方有望共同開發(fā)出大量在規(guī)范市場具備較強競爭力的制劑產(chǎn)品，并快速實現(xiàn)規(guī)?；N售。在此過程中，雙方有望分享這些原料藥品種向制劑升級所帶來的利潤空間。
高度看好這一合作模式的可復(fù)制性和中長期盈利潛力
作為全球最大的原料藥供應(yīng)國，我國存在大量具備明顯成本優(yōu)勢、適宜向制劑出口升級的原料藥品種，這為華海復(fù)制上述合作提供了廣闊的空間。我們認為，本次合作將是華海從領(lǐng)先制劑出口型企業(yè)，向國內(nèi)藥企制劑出口平臺進行戰(zhàn)略升級的開端。我們預(yù)計，未來公司有望與多家國內(nèi)企業(yè)開展類似合作，并可能在中長期獲得豐厚的利潤回報。
估值：目標價16.5 元，給予“買入”評級
我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展前景。我們預(yù)計公司2014-16 年EPS 為0.44/0.58/0.80 元，基于瑞銀VACM 工具（WACC8.4%），通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標價16.5 元，給予“買入”評級。
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