>> 海通證券-友阿股份(002277)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)-140904
| 上傳日期： |
2014/9/4 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李宏科，汪立亭，路穎 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們認(rèn)為，公司電商業(yè)務(wù)以10月擬上線“特品匯”平臺(tái)為標(biāo)志，近期雖有實(shí)質(zhì)推進(jìn)，但運(yùn)營(yíng)模式仍處初步探索階段，仍具諸多不確定性，預(yù)計(jì)短期對(duì)公司銷售貢獻(xiàn)有限，更多的是順應(yīng)消費(fèi)者線上體驗(yàn)需求而拓展O2O模式。
1. 經(jīng)營(yíng)近況：公司上半年實(shí)現(xiàn)收入31.55億元，同比下降3.64%，歸屬凈利潤(rùn)2.7億元，同比下降9.8%，主要受消費(fèi)環(huán)境偏弱以及嚴(yán)控三公消費(fèi)影響等。其中我們估計(jì)除友誼商城有裝修的低基數(shù)外，主要百貨門店收入個(gè)位數(shù)下降；長(zhǎng)沙奧萊上半年收入（20+%）和利潤(rùn)（50+%）仍有較快增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)奧萊8月收入和利潤(rùn)各大幅增長(zhǎng)30+%和60+%，而且是在銷售淡季和部分裝修（擬將二樓連通增加約3萬(wàn)平米營(yíng)業(yè)面積）的情況下實(shí)現(xiàn)的，體現(xiàn)較強(qiáng)勁的內(nèi)生成長(zhǎng)能力。
外延方面，預(yù)計(jì)國(guó)貨陳列館10月1日開(kāi)業(yè)，建面約1萬(wàn)平米；天津奧萊（51%權(quán)益）住宅項(xiàng)目下半年開(kāi)始陸續(xù)確認(rèn)銷售，商業(yè)部分近期已開(kāi)始招商，預(yù)計(jì)2015年5月開(kāi)業(yè)；預(yù)計(jì)郴州購(gòu)物中心（51%權(quán)益）2015年地產(chǎn)預(yù)售和商業(yè)開(kāi)業(yè)，邵陽(yáng)購(gòu)物中心和五一廣場(chǎng)購(gòu)物中心（60%權(quán)益）也推遲至2015年開(kāi)業(yè)。
2. 成立友阿云商，與融網(wǎng)匯智交叉持股，作為電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)載體。公司8月初以2000萬(wàn)元對(duì)融網(wǎng)匯智增資，占比其增資后注冊(cè)資本10%，其中222.22萬(wàn)元用于增加注冊(cè)資本，1777.78萬(wàn)元轉(zhuǎn)為資本公積；并與融網(wǎng)匯智共同投資設(shè)立友阿云商，注冊(cè)資本1億元，其中公司出資9000萬(wàn)、融網(wǎng)匯智1000萬(wàn)元，法定代表人與融網(wǎng)匯智相同（均為彭敏樹(shù)，30幾歲），體現(xiàn)公司對(duì)融網(wǎng)匯智運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的看好。
融網(wǎng)匯智是國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)較快的手機(jī)游戲發(fā)行、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)提供商，自2012年4月開(kāi)始手機(jī)游戲的推廣，成功發(fā)行了《贏話費(fèi)斗地主》、《雷霆戰(zhàn)機(jī)》等游戲；2013年10月開(kāi)始專注于手機(jī)游戲及服務(wù)平臺(tái)的研發(fā)，在棋牌游戲、休閑游戲和重度網(wǎng)游均有布局，研發(fā)人員超100人，同時(shí)在研游戲超過(guò)六款，其中棋牌游戲四款，輕度手游兩款，重度手游一款，預(yù)計(jì)2014年將上線六款手機(jī)游戲和一款手機(jī)游戲服務(wù)平臺(tái)級(jí)產(chǎn)品。
融網(wǎng)匯智2013年分別實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)500萬(wàn)元和7.71萬(wàn)元，2014上半年實(shí)現(xiàn)收入234萬(wàn)元，虧損642萬(wàn)元。融網(wǎng)匯智及其現(xiàn)有股東對(duì)公司承諾其2015年度凈利潤(rùn)不低于5400萬(wàn)元，公司相應(yīng)所得分紅不低于540萬(wàn)元；若融網(wǎng)匯智2015年凈利潤(rùn)低于5400萬(wàn)元，現(xiàn)有股東從自己應(yīng)分得的部分彌補(bǔ)公司，由融網(wǎng)匯智直接支付，若仍不足，將以其與公司共同設(shè)立的合資公司股份充抵。
3. 啟動(dòng)"友阿有啊"平臺(tái)招商，首期工程特品匯預(yù)計(jì)10月上線，試點(diǎn)O2O。公司目前已有"微購(gòu)友阿"微信公眾平臺(tái)和"玩購(gòu)友阿"APP，加上擬上線的"友阿有啊"電商網(wǎng)站，將構(gòu)成公司O2O三大體系。公司7月28日和8月28日先后舉行了"友阿有啊"特品匯招商會(huì)和平臺(tái)招商會(huì)，其中特品匯招商是公司O2O戰(zhàn)略電商試點(diǎn)工程，而"友阿有啊"全平臺(tái)招商則是全局開(kāi)端。
"友阿有啊"作為一個(gè)開(kāi)放性的網(wǎng)上城市綜合體，擬充分利用友誼阿波羅的商業(yè)資源、品牌影響和區(qū)域優(yōu)勢(shì)，將湖南省7000萬(wàn)人的吃喝玩樂(lè)、衣食住行通過(guò)一個(gè)母平臺(tái)，數(shù)個(gè)子平臺(tái)聯(lián)系在一起，實(shí)現(xiàn)線上線下全面融合。"友阿有啊"分為網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、生活服務(wù)、娛樂(lè)休閑、政務(wù)服務(wù)四個(gè)功能板塊，其中：
（1）網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物板塊分為特品匯、精品匯和湘品匯三個(gè)子平臺(tái)，"特品匯"是"友阿有啊"的重要組成部分，也是首期工程，招商會(huì)聚集了近300家供應(yīng)商，多為友阿奧萊的供應(yīng)商，定位于中高端名品特賣購(gòu)物平臺(tái)。關(guān)于"特品匯"的運(yùn)營(yíng)模式，我們估計(jì)： （A）運(yùn)營(yíng)初期主要是將友阿奧萊的線下品牌搬至線上，即新增線上銷售渠道；預(yù)計(jì)若平臺(tái)上線后銷量較好，隨著議價(jià)能力提升，可能打通廠家?guī)齑妗?br> （B）奧萊對(duì)特品匯目前的投入不大，主要是品牌招商、商品拍攝和聯(lián)系第三方物流，即分男裝、女裝、運(yùn)動(dòng)服飾和鞋包品類設(shè)立4間拍攝室，每間配有4-5臺(tái)照相機(jī)，由各專柜人員輪流對(duì)商品進(jìn)行拍照，統(tǒng)一修片后待上傳。
（C）物流方面均從奧萊直接發(fā)貨，對(duì)地級(jí)市與順豐和郵政合作，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)配送，預(yù)計(jì)長(zhǎng)沙市內(nèi)未來(lái)可能成立自有配送團(tuán)隊(duì)。
"精品匯"主要提供友阿旗下各大百貨門店的精選商品網(wǎng)購(gòu)服務(wù)，預(yù)計(jì)2015年上線，我們估計(jì)其相比天貓和京東等電商平臺(tái)不一定具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而以提供購(gòu)物體驗(yàn)為主。我們估計(jì)，公司目前旗下門店的品牌中約400家（占比30%左右）在淘寶或天貓上有開(kāi)店，預(yù)計(jì)未來(lái)這些品牌均將入駐精品匯平臺(tái)，且實(shí)現(xiàn)與其他電商平臺(tái)的商品同步和同價(jià)。
"湘品匯"則致力于湖湘特色文化宣傳，及特色農(nóng)副產(chǎn)品和文化產(chǎn)品的在線購(gòu)物服務(wù)。
（2）生活服務(wù)板塊對(duì)應(yīng)"生活匯"平臺(tái)，主要為會(huì)員提供本地生活服務(wù)、在線繳費(fèi)及積分消費(fèi)等在線服務(wù)，預(yù)計(jì)將陸續(xù)
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