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熱毒寧注射液是清熱解毒領(lǐng)域最新一個(gè)、也是最后一個(gè)獲批上市的中藥注射劑，作為后起之秀具備成為超大品種的產(chǎn)品力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著清熱解毒領(lǐng)域市場(chǎng)需求增長(zhǎng)以及公司繼續(xù)大力推廣，熱毒寧有望在目前10 億元基礎(chǔ)上再上新臺(tái)階，在未來(lái)3-5 年內(nèi)突破20 億元大關(guān)，遠(yuǎn)期規(guī)模有望達(dá)到30 億元，成為清熱解毒領(lǐng)域中藥注射劑的又一個(gè)超大品種。
    銀杏二萜內(nèi)酯作為高端獨(dú)家新品種，有望成為心腦血管領(lǐng)域的重磅新星：銀杏二萜內(nèi)酯是2009 年SFDA 重啟中藥注射劑審批工作后，獲批的第三個(gè)、也是最新一個(gè)中藥注射劑品種；作為心腦血管領(lǐng)域銀杏類注射劑的高端獨(dú)家新品種，在3 個(gè)高端獨(dú)家新品種中產(chǎn)品力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力最為有利，具備成為超大品種的新星。銀杏二萜內(nèi)酯有望從2015 年開(kāi)始呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，若進(jìn)入醫(yī)保目錄將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；預(yù)計(jì)在未來(lái)3-5 年內(nèi)有望突破5 億元大關(guān)，遠(yuǎn)期規(guī)模有望達(dá)到20 億元以上，成為心腦血管領(lǐng)域中藥注射劑的重磅新星。
    多個(gè)植物提取物口服制劑新品種陸續(xù)上市，搶灘登陸大病種治療領(lǐng)域：龍血通絡(luò)膠囊、蓯蓉總苷膠囊、淫羊藿總黃酮膠囊分別定為于心腦血管、神經(jīng)系統(tǒng)、骨質(zhì)疏松三大治療領(lǐng)域，將使公司在心腦血管及神經(jīng)系統(tǒng)、骨傷科等領(lǐng)域的口服制劑產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富、產(chǎn)品梯隊(duì)逐步成熟。營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)分線專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣將成為可能，這將調(diào)動(dòng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的積極性、保障處方藥產(chǎn)品的持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)儲(chǔ)備品種、新品種銷售放量。
    招標(biāo)采購(gòu)、營(yíng)銷改革、研發(fā)創(chuàng)新、股權(quán)激勵(lì)再造新康緣：我們認(rèn)為新一輪招標(biāo)采購(gòu)、積極推進(jìn)營(yíng)銷改革、持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新等因素，將成為公司近期、中期、遠(yuǎn)期可持續(xù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、一級(jí)市場(chǎng)定增兩種形式，分步實(shí)現(xiàn)管理層激勵(lì)與利益綁定，共同推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，做大企業(yè)價(jià)值。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3-5 年公司復(fù)合增速25-30%，實(shí)現(xiàn)三年翻番的業(yè)績(jī)目標(biāo)，再造一個(gè)新康緣。
    投資建議：目標(biāo)價(jià)32.2 元，首次給予增持評(píng)級(jí)。按當(dāng)前總股本，預(yù)測(cè)2014-2016年EPS=0.72/0.95/1.22 元（增發(fā)攤薄后EPS=0.70/0.92/1.19 元），同比增長(zhǎng)21%、31%、29%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E=37、28、22 倍?？稻壦帢I(yè)是中成藥和植物提取物創(chuàng)新的標(biāo)桿性企業(yè)，我們按2015 年增發(fā)后35 倍市盈率，給予32.2 元目標(biāo)價(jià)，有22%的上漲空間，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。