>> 瑞銀證券-康緣藥業(yè)(600557)中報點評：業(yè)績基本符合預(yù)期 熱毒寧增長良好-140812
| 上傳日期： |
2014/8/12 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
季序我，林娜 |
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而桂枝茯苓膠囊等口服制劑銷售低于預(yù)期，拉低業(yè)績。
看好銀杏二萜內(nèi)酯長期發(fā)展?jié)摿?br> 銀杏二萜內(nèi)酯受招標(biāo)進度影響，確認收入較少。下半年，多省招標(biāo)逐漸開展，其市場開拓速度有望進一步加快。IV 期臨床試驗已經(jīng)完成4000 多例，我們預(yù)計年底全部完成，為銀杏二萜內(nèi)酯后續(xù)進入各省乃至全國醫(yī)保提供有力支持。從中長期角度看，我們認為銀杏二萜內(nèi)酯成分清晰、適應(yīng)癥為大病種，有望在3-5 年內(nèi)成為公司第2 個銷售過10 億的大產(chǎn)品，未來空間有望超過20 億。
銀杏二萜內(nèi)酯+龍血通絡(luò)膠囊+蓯蓉總苷膠囊，完善心腦血管產(chǎn)品線2013 年以來，公司陸續(xù)獲批用于輕中度腦梗死恢復(fù)期血瘀癥的龍血通絡(luò)膠囊和治療腦血管病后認知功能損傷的蓯蓉總苷膠囊，目前這兩個獨家品種在上市準備中，我們預(yù)計未來將與銀杏二萜內(nèi)酯注射液共同打造公司心腦血管產(chǎn)品線。
估值：“買入”評級，目標(biāo)價35.7 元
我們預(yù)測公司2014-16 年EPS 0.76/1.02/1.15 元，根據(jù)瑞銀VCAM 估值工具進行現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標(biāo)價35.7 元（WACC7.5%）。我們看好公司在熱毒寧和銀杏二萜內(nèi)酯兩個重要品種帶動下的長期增長空間，維持“買入”評級。
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