>> 華安證券-康緣藥業(yè)(600557)：精品中藥，穩(wěn)中求進-140728
| 上傳日期： |
2014/7/28 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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14 年中期口服品種總體增速在0%-5%，但口服產(chǎn)品正發(fā)生積極的變化，13 年公布的國家基本藥物目錄中，公司多款中藥獨家口服品種入選，現(xiàn)在很多省執(zhí)行的是12 年之前老的國家基本藥物目錄，新目錄各個省還沒有開始大規(guī)模的招標，等新一輪基本藥物招標完成，公司口服品種將迎來快速增長。
心腦血管和抗腫瘤產(chǎn)品支持公司長期發(fā)展
隨著銀杏二萜內(nèi)酯注射液獲批以及公司外部收購新產(chǎn)品，公司心腦血管產(chǎn)品和抗腫瘤產(chǎn)品線不斷豐富，這些領(lǐng)域市場空間廣闊，看好新產(chǎn)品銀杏二萜內(nèi)酯注射液未來銷售對公司長期發(fā)展的支撐，今年銷售收入不高主要原因是受制于各省藥品招標進程緩慢，公司銷售還是主要走特殊通道，等各地藥品招標進程加快，預(yù)計15 年銷售開始放量。
投資建議
公司產(chǎn)品多為獨家且集中在大治療領(lǐng)域，產(chǎn)品價格穩(wěn)定且市場空間大，11年開始營銷改革，營銷能力逐步改善，短期看熱毒寧注射液仍可保持35%以上的增長，長期看以銀杏二萜內(nèi)酯注射液為代表的心腦血管產(chǎn)品貢獻收益，腫瘤產(chǎn)品線也陸續(xù)貢獻收益。公司大股東及管理層通過資產(chǎn)管理計劃增持公司股份，激勵機制完善，長線看好公司發(fā)展。預(yù)計14-16 EPS 分別為0.74/0.91/1.14，目前股價對應(yīng)14 年P(guān)E 35，給予“增持”評級，六個月合理估值30 元
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