>> 上海證券-江蘇神通(002438)深度研究：核電重啟受益最大閥門企業(yè)-140911
| 上傳日期： |
2014/9/12 |
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| 844KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持（首次） |
作者： |
潘貽立 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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隨著后續(xù)核電重啟加速，新增項目將帶動核電閥門需求增量。公司上半年已取得訂單1.84 億元，占去年全年核電訂單量的112.88%。預(yù)計公司新增核電閥門訂單將從2015 年開始陸續(xù)實現(xiàn)批量交貨，核電業(yè)務(wù)較大的業(yè)績彈性有望從明年下半年到2016 年開始顯現(xiàn)。
能源設(shè)備領(lǐng)域潛力無限，優(yōu)勢資源整合三大業(yè)務(wù)布局
公司自2011 年開始設(shè)計和拓展能源領(lǐng)域市場，2013 年已到手能源訂單4,400 萬元，今年上半年新增訂單2,700 萬元。預(yù)期中長期還會有較大幅度增長，未來也將是企業(yè)主要增長方向；預(yù)計公司傳統(tǒng)冶金業(yè)務(wù)在現(xiàn)有的產(chǎn)品線基礎(chǔ)上能維持每年3-3.5 億左右的市場規(guī)模；核電業(yè)務(wù)也能保證每年2 到3 個億，隨著核電站新項目開閘甚至更多；而對能源業(yè)務(wù)的規(guī)劃是未來兩到三年內(nèi)能達(dá)到每年3 個億左右的收入規(guī)模。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計2014-2016 年公司可分別實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長7.50%、24.10%和30.60%；分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長15.35%、24.69%和39.99%；分別實現(xiàn)每股收益0.37 元、0.46 元和0.64 元。目前股價對應(yīng)2014-2016 年的動態(tài)市盈率分別為49.48、39.68 和28.34 倍。
公司具備技術(shù)競爭優(yōu)勢，考慮到現(xiàn)階段政府高層對我國核電發(fā)展態(tài)度積極，國內(nèi)核電項目開工在即，以及公司募投項目建成達(dá)產(chǎn)將為公司主營業(yè)務(wù)帶來大規(guī)模增長等因素。給予公司未來6 個月“謹(jǐn)慎增持”評級。
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