>> 華創(chuàng)證券-航天電器(002025)軍品受益國防信息化訂單飽滿,民品客戶高端增長穩(wěn)定-140914
| 上傳日期： |
2014/9/16 |
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作者： |
馬軍 |
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傳統(tǒng)繼電器業(yè)務(wù)維持現(xiàn)有體量，固態(tài)繼電器是未來方向。061 基地旗下有元件類等優(yōu)良資產(chǎn)，軍工資產(chǎn)證券化趨勢明朗，未來資產(chǎn)注入概率大增。
主要觀點
1. 連接器業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長。
公司連接器業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長，一直定位于中高端。受益于國防信息化發(fā)展，公司軍品連接器增長穩(wěn)定，訂單飽滿，未來定位于高端集成模塊化。民品連接器上，客戶群均為高端客戶，14 年受益4G 通信，增長穩(wěn)定，未來可能在軌交、能源、醫(yī)療等領(lǐng)域突破。
2. 電機業(yè)務(wù)強化管理，產(chǎn)能擴張。
公司微特電機軍品業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定。民品上，目前昆山業(yè)務(wù)準備搬到蘇州園區(qū)，與蘇州華旃連接器業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理，完成產(chǎn)能擴張，管理費將節(jié)省1000 萬以上。業(yè)務(wù)正往汽車、工業(yè)自動化等領(lǐng)域拓展。
3. 傳統(tǒng)繼電器收入下降，未來固態(tài)繼電器將獲突破。
公司在傳統(tǒng)繼電器業(yè)務(wù)上維持現(xiàn)有體量，在固態(tài)繼電器技術(shù)上已有應(yīng)用，未來突破后將保持增長。
4. 061 基地資產(chǎn)注入預(yù)期增加。
公司是大股東061 基地旗下唯一上市公司平臺。061 基地年收入超過百億，旗下有元件類等優(yōu)良資產(chǎn)，由于不涉及整機類核心軍品，且均已完成改制，注入阻力小。
我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.62、0.73、0.87，對應(yīng)PE 分別為34X、28X、24X，給予推薦評級。
風(fēng)險提示
1. 行業(yè)競爭加劇。
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