>> 國信證券-福瑞股份-300049-再次捍衛(wèi)專利權(quán)，稀缺不可復(fù)制-140923
| 上傳日期： |
2014/9/23 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李少思，張其立，賀平鴿 |
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此報告為加密報告 |
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公司與一體醫(yī)療的專利糾紛已和解，公司將擁有的Fibroscan 7項專利技術(shù)許可一體醫(yī)療在中國大陸使用，公司一次性獲得一體醫(yī)療專利許可費2600 萬元，從側(cè)面證明一體此前侵權(quán)為事實；（3）海斯凱爾的Fibrotouch無論從產(chǎn)品質(zhì)量還是學(xué)術(shù)地位上都與FibroScan 相差甚遠，僅2011 年獲得江蘇藥監(jiān)局批準(zhǔn)，并未獲得國家藥監(jiān)局及美國FDA 認(rèn)可，缺乏循證醫(yī)學(xué)支持。
真正獲得主流醫(yī)學(xué)界認(rèn)可的只有FibroScan 一個產(chǎn)品，哈佛大學(xué)肝病科主任Nezam Afdhal 教授指出“FibroScan 是目前美國唯一被批準(zhǔn)的用于測量肝臟硬度值從而評估各種相關(guān)肝臟疾病進程的設(shè)備，雖然目前有些公司宣稱也在使用類似的技術(shù)，但它們并不是真正的VCTE 振動控制瞬時彈性成像技術(shù)”。且公司將不斷用自我升級、通過添加更多專利和功能的方式（如可能拓展到腎臟、脾臟、乳腺等器官的診斷）獲得更高的壁壘。
實際控制人全額認(rèn)購定增彰顯信心，外延式擴張可期
公司擬以25.5 元/股的價格向?qū)嶋H控制人王冠一發(fā)行1,958,480 股，募集資金5,000 萬元，實際控制人控股比例將從13.1%上升至14.4%。我們認(rèn)為實際控制人此次增持后，利益與二級市場將達成一致，公司在2013 年報中提出“將通過國際并購與合作獲得更多更有效的診斷技術(shù)產(chǎn)品”；“通過企業(yè)并購建立更廣泛專業(yè)的藥品銷售渠道”，外延式擴張可期。
風(fēng)險提示
蟲草降價幅度低于預(yù)期風(fēng)險；FibroScan 全球推廣低于預(yù)期風(fēng)險。
稀缺的智慧醫(yī)療投資標(biāo)的，維持“推薦”評級
我們預(yù)計公司14-16 年EPS 為0.56/0.69/1.24 元；若不考慮14-16 年股權(quán)激勵攤銷費用，預(yù)計14-16 EPS0.58/0.84/1.31 元/股。維持“推薦”評級，2年期合理估值46-52 元
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