>> 國海證券-華伍股份(300095)收購龐豐躋身軌道交通領(lǐng)域,正式開啟百億級市場-140927
| 上傳日期： |
2014/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
何魏偉，譚倩 |
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公司近年來積極研發(fā)儲備軌道交通制動技術(shù)，但是由于該領(lǐng)域技術(shù)壁壘極高，以及過去的鐵道部門體制原因，長期以來由進口產(chǎn)品把持市場，公司市場和技術(shù)進展均有限。而上海龐豐成立于2006 年，依托同濟大學(xué)制動技術(shù)研究所進行微機控制直通電空制動系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化，得到了同濟大學(xué)和上海市政府強力支持，高管團隊也是國內(nèi)最早一批鐵道制動領(lǐng)域?qū)＜遥?jīng)過多年發(fā)展目前掌握豐碩技術(shù)成果，已經(jīng)在地鐵、低地板輕軌、磁懸浮、動車組等軌道交通領(lǐng)域取得多個裝車項目，包括上海地鐵一號線、長春低地板輕軌列車、南車株洲重地速磁懸浮列車、新式磁浮式軌道巡檢車、列車架控式、科技部實驗平臺車、更高速度實驗列車風(fēng)阻制動等，制動系統(tǒng)產(chǎn)品裝車于有軌電車運行里程已達70 萬公里，地鐵里程達268 萬公里。我們認為公司并購龐豐一方面將是雙方技術(shù)的結(jié)合與提升，同時更為龐豐帶來了雄厚的資金實力和市場開拓能力，面對高達百億元以上的軌道交通制動市場，我們看好本次并購將結(jié)出技術(shù)與市場的碩果。
（2） 風(fēng)機制動持續(xù)擴張市場份額，傳統(tǒng)港機制動見底回升，主業(yè)增長有力。公司去年大舉突破風(fēng)機制動領(lǐng)域，迅速占領(lǐng)了市場并躋身龍頭，今年一方面風(fēng)電行業(yè)回暖，另一方面市場領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴大，預(yù)計全年繼續(xù)增長50%以上，同時傳統(tǒng)港機已經(jīng)見底，國內(nèi)港口又出現(xiàn)大規(guī)模更新?lián)Q代現(xiàn)象，且表現(xiàn)出整體制動系統(tǒng)改造需求，據(jù)了解單個港口系統(tǒng)改造訂單總額高達3000 萬元-5000 萬元， 是2013 年營收的10%以上，港機領(lǐng)域回升勢頭正在顯現(xiàn)。公司2014 年上半年收入增長112.72%，扣除其中新增貿(mào)易業(yè)務(wù)量，實際主業(yè)制動器增長35.87%，歸屬上市公司股東凈利潤增長37.79%，正是這一需求提升的直接表現(xiàn)。
投資建議
維持“買入”評級。預(yù)計公司2014-2015 年EPS0.23 元、0.41 元，對應(yīng)當(dāng)前PE56 倍、31 倍。我們認為軌道交通領(lǐng)域的開拓是一個長期而厚積薄發(fā)的過程，公司矢志進軍這一巨大的市場，也是目前市場上唯一具備從結(jié)構(gòu)件、制動盤到控制系統(tǒng)全套軟硬件技術(shù)的公司，并且能夠合理利用資本等優(yōu)勢整合國內(nèi)資源，極其有望將遠大戰(zhàn)略最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，我們看好這一過程，也相信董事長全額認購此次融資所體現(xiàn)出的信心與雄心，繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：軌道交通市場開拓進展緩慢；風(fēng)電市場需求下滑；閥門執(zhí)行器等新業(yè)務(wù)市場開拓進展緩慢。
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