>> 廣發(fā)證券-興業(yè)礦業(yè)(000426)：收購唐河時代，獲大型銅鎳礦資產-140930
| 上傳日期： |
2014/9/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，吳怡平 |
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此報告為加密報告 |
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公司股票將于明日（9 月30 日）復牌。
唐河時代預計2017 年四季度投產，盈利承諾高，收購價格合理唐河時代于2014 年8 月取得采礦許可證，目前尚處于建設期，未正式投入生產，預計將于2017 年四季度投產。盈利承諾：采礦權在2017、2018、2019年度的利潤分別為：4,138 萬、1.66 億、1.64 億元。根據(jù)唐河時代第一個完整運營的年度2018 年預計凈利潤計算，本次收購PE 不到1 倍。收購價格合理。
唐河時代是大型的銅鎳礦，經濟價值可觀
唐河時代所擁有的唐河縣周庵礦區(qū)銅鎳礦銅鎳礦石總量9,754.9 萬噸，鎳金屬量32.84 萬噸，銅金屬量11.75 萬噸，鎳品味0.34%，銅品位0.12%。
伴生鉑、鈀、金、銀：18.4、15.7、12.2、402.2 噸。生產規(guī)模330 萬噸/年。唐河時代是大型的銅鎳礦，經濟價值可觀。
五家礦企以鐵鋅礦為主，未來穩(wěn)定增長
公司從事礦業(yè)的子公司有五家，包含兩家鐵鋅礦（錫林和融冠），三家鉛鋅礦（巨源、富生和億通）。其中儲量最大，盈利能力最強的是錫林礦業(yè)和融冠礦業(yè)，合計占到公司盈利的90%以上。公司合計持有鋅、鐵、鉛金屬儲量133.9、1,056.5 和5.5 萬噸。公司礦山較新，未來會保持穩(wěn)定增長。
維持“買入”評級
預計2014-2016 年EPS 分別為0.36、0.22 和0.24 元，對應PE 分別為31.6、50.9 和47.2 倍。給予公司“買入”評級。
風險提示
金屬價格風險，收購進度低于預期風險
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