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    事件：2014年4月30日，興業(yè)礦業(yè)發(fā)布了2014年一季度報(bào)告，公司14年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億元，同比上漲34.22%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.17億元，同比上漲982%?？鄢墙?jīng)損益后凈利潤(rùn)虧損1667萬(wàn)元，同比下降255%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.2元，高于我們此前的預(yù)期。 點(diǎn)評(píng)： 
    公司一季度計(jì)入大筆非經(jīng)損益，主營(yíng)業(yè)務(wù)仍舊虧損。公司2014年1季度由于其子公司錫林礦業(yè)出售旗下儲(chǔ)源礦業(yè)51%股權(quán)，而產(chǎn)生了1.32億元的非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益。因此，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了較大增幅。但是，剔除非經(jīng)損益后的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍舊處于虧損狀態(tài)，一季度虧損1667萬(wàn)元。 導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑原因： 國(guó)內(nèi)下游需求疲軟。 1. 鉛鋅 
    鉛方面，我們認(rèn)為，過(guò)去5年中國(guó)鉛消費(fèi)增長(zhǎng)速度略低于全球，主要是因?yàn)橄掠胃呶廴镜你U酸蓄電池行業(yè)（約占中國(guó)精煉鉛消費(fèi)的70%）于2011-2012年進(jìn)行了整頓， 2012年中國(guó)鉛消費(fèi)量明顯下降。隨著中國(guó)污染監(jiān)控的執(zhí)行趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)中國(guó)鉛消費(fèi)難有較大增長(zhǎng)，全球鉛消費(fèi)量將保持低速的平穩(wěn)增長(zhǎng)。 鋅方面，我們認(rèn)為，中國(guó)是全球鋅消費(fèi)的主要拉動(dòng)力，過(guò)去5年的較高增長(zhǎng)主要來(lái)源于下游鍍鋅板（約占中國(guó)鋅消費(fèi)的55%）的產(chǎn)量增長(zhǎng)，目前下游需求放緩且供過(guò)于求，鋅消費(fèi)的增長(zhǎng)速度或?qū)⒎啪?。雖然按現(xiàn)有披露的全球產(chǎn)能擴(kuò)張表，鋅的供需關(guān)系正處于從過(guò)剩到短缺的變化過(guò)程中，但作為鋅資源大國(guó)，中國(guó)的小鉛鋅礦投產(chǎn)計(jì)劃難有官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋅的短缺情況未來(lái)可能低于預(yù)期。 2. 鐵精粉 
    從鐵精粉進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)2013年進(jìn)口鐵精粉7.6億噸。按照粗鋼成本結(jié)構(gòu)模型核算，2013年中國(guó)進(jìn)口鐵精粉依存度為75%。同時(shí)，隨著2013年11月以來(lái)國(guó)家對(duì)于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)停止銀行貸款，2014年在資金壓力的驅(qū)使下，國(guó)內(nèi)部分鋼鐵廠通過(guò)采購(gòu)?fù)獾V的信用證套現(xiàn)方式，進(jìn)行短期融資。國(guó)內(nèi)礦，國(guó)外礦價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)倒掛。但外礦作為融資配套產(chǎn)品的地位毋庸置疑，這在一定程度上對(duì)國(guó)產(chǎn)鐵精粉未來(lái)的銷售形成壓力。