久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：2014年3月29日，興業(yè)礦業(yè)發(fā)布了2013年年度報(bào)告，公司13年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.27億元，同比下降6.51%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)6940.63萬(wàn)元，同比下降46.46%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.14元，低于我們此前的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑原因1：國(guó)際金屬價(jià)格波動(dòng)。由于公司鉛鋅、鐵精粉礦產(chǎn)資源型業(yè)務(wù)的特性，2013年公司產(chǎn)品受到國(guó)際金屬、大宗商品價(jià)格下跌的影響較大。如圖1、2、3、4所示，公司主營(yíng)產(chǎn)品鐵精粉、鋅精粉、鉛精粉均出現(xiàn)了大幅的價(jià)格波動(dòng)。從國(guó)際供需關(guān)系來(lái)看，該三種產(chǎn)品的最大消耗國(guó)均為中國(guó)。因此，我們預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩，短期內(nèi)將繼續(xù)影響該三種大宗商品的價(jià)格，使之處于下行空間內(nèi)。
    導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑原因2： 國(guó)內(nèi)下游需求疲軟。
    1. 鉛鋅
    鉛方面，我們認(rèn)為，過(guò)去5年中國(guó)鉛消費(fèi)增長(zhǎng)速度略低于全球，主要是因?yàn)橄掠胃呶廴镜你U酸蓄電池行業(yè)（約占中國(guó)精煉鉛消費(fèi)的70%）于2011-2012年進(jìn)行了整頓， 2012年中國(guó)鉛消費(fèi)量明顯下降。隨著中國(guó)污染監(jiān)控的執(zhí)行趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)中國(guó)鉛消費(fèi)難有較大增長(zhǎng)，全球鉛消費(fèi)量將保持低速的平穩(wěn)增長(zhǎng)。
    鋅方面，我們認(rèn)為，中國(guó)是全球鋅消費(fèi)的主要拉動(dòng)力，過(guò)去5年的較高增長(zhǎng)主要來(lái)源于下游鍍鋅板（約占中國(guó)鋅消費(fèi)的55%）的產(chǎn)量增長(zhǎng)，目前下游需求放緩且供過(guò)于求，鋅消費(fèi)的增長(zhǎng)速度或?qū)⒎啪?。雖然按現(xiàn)有披露的全球產(chǎn)能擴(kuò)張表，鋅的供需關(guān)系正處于從過(guò)剩到短缺的變化過(guò)程中，但作為鋅資源大國(guó)，中國(guó)的小鉛鋅礦投產(chǎn)計(jì)劃難有官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋅的短缺情況未來(lái)可能低于預(yù)期。
    2. 鐵精粉
    從鐵精粉進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)2013年進(jìn)口鐵精粉7.6億噸。按照粗鋼成本結(jié)構(gòu)模型核算，2013年中國(guó)進(jìn)口鐵精粉依存度為75%。同時(shí)，隨著2013年11月國(guó)家對(duì)于產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)停止銀行貸款，在資金壓力的驅(qū)使下，國(guó)內(nèi)部分鋼鐵廠通過(guò)采購(gòu)?fù)獾V的信用證套現(xiàn)方式，進(jìn)行短期融資。國(guó)內(nèi)礦，國(guó)外礦價(jià)格三季度甚至一度出現(xiàn)倒掛。但外礦作為融資配套產(chǎn)品的地位毋庸置疑，這在一定程度上對(duì)國(guó)產(chǎn)鐵精粉的銷(xiāo)售形成壓力。