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根據(jù)《采礦許可證》（C1000002014083210135260），開采礦種為鎳礦、銅，開采方式為地下開采，證載生產(chǎn)規(guī)模330 萬噸/年，采礦證有效期限自2014 年8 月20 日至2026 年8 月20 日。該采礦權(quán)范圍內(nèi)保有資源儲量礦石量9754.90 萬噸，鎳金屬量32.84 萬噸，銅金屬量11.75 萬噸，此外還伴生有鉑、鈀、金、銀、鈷等金屬。該礦權(quán)評估利用可采儲量礦石量6490.06 萬噸；鎳金屬量21.86 萬噸，平均品位0.34%；銅金屬量7.97萬噸，平均品位為0.12%。
    唐河礦業(yè)銅鎳礦采礦權(quán)評估價(jià)值為4.02 億元人民幣。根據(jù)采礦權(quán)評估報(bào)告，礦山固定資產(chǎn)投資10.99 億元，生產(chǎn)規(guī)模330萬噸/年，服務(wù)年限21.20 年，未來的主要產(chǎn)品是銅鎳礦。截至2014 年8 月30 日，采礦權(quán)評估價(jià)值40198.37 萬元。根據(jù)資產(chǎn)評估報(bào)告，截至2014 年8 月30 日，唐河時(shí)代股東全部權(quán)益的公允市場價(jià)值為1.2 億元，增值率為519.16%。
    需為唐河礦業(yè)繳納認(rèn)繳資本4.13 億元。截至2014 年8 月31 日，興業(yè)集團(tuán)對唐河礦業(yè)尚有4.13 億元認(rèn)繳資本未繳納，公司表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，興業(yè)集團(tuán)對唐河礦業(yè)認(rèn)繳資本4.13 億元的繳納義務(wù)轉(zhuǎn)由公司履行。公司表示系以自有資金收購唐河礦業(yè)，不會對公司當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生影響。
    投產(chǎn)尚需時(shí)日，現(xiàn)金補(bǔ)償利潤承諾。目前唐河礦業(yè)尚未投產(chǎn)，處于虧損狀態(tài)。公司預(yù)計(jì)唐河礦業(yè)將于2017 年四季度投產(chǎn)，其采礦權(quán)在2017~2019 年的利潤預(yù)測數(shù)分別為4138.16 萬元、1.66 億元及1.64 億元。如唐河礦業(yè)未能達(dá)到預(yù)測的利潤，興業(yè)集團(tuán)將以現(xiàn)金方式向興業(yè)礦業(yè)全額補(bǔ)償差額。
    我們認(rèn)為，公司收購唐河礦業(yè)旨在解決與控股股東興業(yè)集團(tuán)之間的潛在同業(yè)競爭問題。根據(jù)興業(yè)集團(tuán)在興業(yè)礦業(yè)重大資產(chǎn)重組時(shí)作出的承諾，在獲得采礦權(quán)當(dāng)年，將唐河時(shí)代托管給上市公司。唐河礦業(yè)的注入為公司增厚了礦產(chǎn)資源儲備，也將金屬資源種類從鉛鋅拓寬到銅鎳。
    盈利預(yù)測及評級：按照公司最新股本，我們預(yù)測公司14-16 年實(shí)現(xiàn)EPS 0.22、0.26、0.20 元。按照2014 年9 月29 日收盤價(jià)11.31 元，對應(yīng)的14 年P(guān)E 為51 倍。維持“增持”評級。