>> 國泰君安-雪迪龍(002658)-基礎(chǔ)堅實,成長穩(wěn)健-141009
| 上傳日期： |
2014/10/10 |
大小： |
983KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王威，肖揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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此外公司完全具備外延式擴張的條件。預(yù)計公司2014－2016 年EPS 分別為0.74、1.05、1.36 元。參考環(huán)保行業(yè)2015 年平均估值水平，給予公司2015 年30 倍PE 水平，目標價31.5 元，首次給予“增持”評級；
煙氣監(jiān)測仍是重要增長動力。新版《鍋爐大氣污染物排放標準》要求，20t/h 以上鍋爐安裝煙氣監(jiān)測設(shè)備。假設(shè)全國60 萬臺鍋爐中的10%安裝在線監(jiān)測儀器，也遠超過火電機組以往安裝的1.2 萬臺。鍋爐監(jiān)測需求將在火電脫硫、脫硝之后，延續(xù)公司增長。此外，盡管火電領(lǐng)域的脫硫、脫硝新建配套安裝的儀器已經(jīng)接近完成，但存量將提供穩(wěn)定的更換需求市場。脫硫、脫硝監(jiān)測儀器正先后進入更換高峰期；VOC 監(jiān)測將成為新增長點，公司具備先發(fā)優(yōu)勢。2013 年9 月《大氣污染防治行動計劃》明確對VOC治理提出要求。我們預(yù)計2015～2016年相關(guān)行業(yè)排放、監(jiān)測標準將相繼出臺，市場需求大致與火電煙氣監(jiān)測相當(dāng)。公司已承擔(dān)VOC 監(jiān)測儀器研制課題，取得先發(fā)優(yōu)勢；公司具備外延式擴張的條件。外延式擴張是分析儀器行業(yè)快速發(fā)展的重要途徑，已被業(yè)內(nèi)中外龍頭公司實踐。公司負債率僅有17%，現(xiàn)金充足，完全具備外延式擴張的條件；
風(fēng)險因素：鍋爐煙氣監(jiān)測存在監(jiān)管不力，需求不足的風(fēng)險。小企業(yè)涌入，惡性競爭的風(fēng)險。
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