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    ■新產(chǎn)品：儲(chǔ)備產(chǎn)品有望進(jìn)入收獲期：歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公司在新產(chǎn)品推廣方面成功經(jīng)驗(yàn)豐富。短切氈、薄氈、復(fù)合隔板已經(jīng)成長(zhǎng)為細(xì)分市場(chǎng)龍頭。公司自2013 年起陸續(xù)推出防火裝飾板、PE 隔板、電子薄氈等產(chǎn)品，近年有望迎來(lái)放量。
    ■新業(yè)務(wù)：收購(gòu)天馬，三年再造一長(zhǎng)海：天馬集團(tuán)是一個(gè)老牌國(guó)企，資產(chǎn)規(guī)模大，具備品牌、技術(shù)、人才優(yōu)勢(shì)。公司自2012 年起開(kāi)始介入天馬集團(tuán)管理，天馬集團(tuán)盈利能力明顯改善，2011 年虧損1.6 億元，2012 年虧損3334 萬(wàn)元，2013 年盈利1701 萬(wàn)元。對(duì)天馬集團(tuán)2014 年的備考業(yè)績(jī)?yōu)?590 萬(wàn)元，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2015 年可實(shí)現(xiàn)全年并表。
    ■接地氣、講效率，野蠻生長(zhǎng)的民企大哥：玻纖制品下游應(yīng)用廣泛，可替代金屬材料，成長(zhǎng)空間廣闊。公司通過(guò)不斷推出新產(chǎn)品，延伸產(chǎn)品廣度，加上自身精細(xì)化管理及卓越的成本控制能力，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    預(yù)計(jì)未來(lái)仍能保持40%以上的高速成長(zhǎng)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25 元。不考慮定增并表，我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年的凈利潤(rùn)增速分別為50%、41%、39%，考慮到公司具備成長(zhǎng)基因，管理水平較好，維持公司買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為25 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣漲價(jià)、新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期