>> 廣發(fā)證券-正海磁材(300224)-外延擴(kuò)張第一炮,收購上海大郡-141017
| 上傳日期： |
2014/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，吳怡平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度歸屬于上市公司凈利潤8812.8 萬元，同比增長39%，基本每股收益0.37 元（0.05/0.15/0.17），同比增長42.31%。
股權(quán)及現(xiàn)金收購上海大郡81.53%
公告發(fā)行股票（23.66 元/股，1124 萬股）及支付現(xiàn)金（1.26 億元）收購上海大郡81.53%股權(quán)，及擬向不超過5 名投資者發(fā)行股票募集1.3 億配套資金，主要用于支付現(xiàn)金對價。正海已持大郡7.1428%股權(quán)，交易完成后合計持88.675%。本次收購不消耗賬面現(xiàn)金（8.7 億），為后續(xù)內(nèi)生、外延擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。
收購價格合理
大郡整體作價4.71 億元，較正海首次參股時溢價并不高，且承諾2015-2017 年盈利為2000/3500/5000 萬元，對應(yīng)估值24/13/9 倍。新能源汽車市場處于起步階段，2014 年各地政策陸續(xù)出臺促使新能源汽車市場快速增長，7 月份以來大郡訂單快速增長。我們大郡國內(nèi)行業(yè)地位高，未來受益行業(yè)爆發(fā)業(yè)績必將出現(xiàn)持續(xù)高增長，此估值水平頗具吸引力。
業(yè)績預(yù)測及維持“買入”評級
公司成長邏輯見我們5 月29 日深度報告《行業(yè)趕超者，進(jìn)入快車道》。
暫不考慮增發(fā)影響，預(yù)計2014-2016 年歸屬母公司凈利潤為1.35/1.85/2.4 億元，折合每股收益0.56/0.77/1.00 元（2013 年0.32 元），目前股價25 元，對應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 為45/32/25 倍，公司成長性好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）稀土價格暴漲暴跌，影響原材料采購以及下游客戶需求；2）上海大郡高額商譽(yù)減值風(fēng)險。
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