>> 國泰君安-美菱電器(000521)14年三季報點(diǎn)評-競爭加劇,增長承壓,下調(diào)盈利預(yù)測-141020
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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| 381KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，郭睿哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持“增持”評級。
營收增長壓力加大，三季度收入下滑，利潤保持增長
2014 年三季度，公司收入下降4.6%，歸母凈利潤增長15.4%。前三季度累計收入增長3.2%，歸母凈利潤增長16.6%。三季度收入下滑主要由于冰箱行業(yè)需求持續(xù)處于低迷狀態(tài)，上半年高速增長的空調(diào)業(yè)務(wù)受到行業(yè)競爭加劇的影響，增長勢頭或?qū)⒎啪彙?br> 渠道優(yōu)化效果凸顯，銷售費(fèi)用率下降近3 個百分點(diǎn)
公司利潤依然保持較高增長，主要來自渠道優(yōu)化帶來的費(fèi)用節(jié)約。三季度公司銷售費(fèi)用率降至15.9%，同比下降2.7 個百分點(diǎn)，環(huán)比下降2.9 個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司渠道改革的成效將在后幾個季度持續(xù)體現(xiàn)。
行業(yè)競爭加劇，期待智能化產(chǎn)品加強(qiáng)公司競爭力
我們認(rèn)為短期空調(diào)行業(yè)競爭加劇對二線品牌的市場份額造成不利影響，四季度高基數(shù)下增長壓力加大。但行業(yè)波動亦給公司帶來改變地位的機(jī)會，期待公司較為領(lǐng)先的智能化戰(zhàn)略持續(xù)提升公司產(chǎn)品競爭力。
風(fēng)險：空調(diào)龍頭競爭加劇，公司市場份額受擠壓下滑
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