>> 中信證券-萬邦達（300055）重大事項點評-簽約零排放顯技術資金實國，監(jiān)管趨嚴開啟訂單景氣周期-141020
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王海旭，吳非，崔霖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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該項目為神華寧煤已建設完成的甲醇廠、甲醇制烯烴項目的附屬環(huán)保設施，其濃水進水含鹽量約在3,000mg/L左右，在經(jīng)過常規(guī)反滲透處理后公司選用比蒸發(fā)結晶具有更高性價比的疊式振動工藝（在國外已有20多年實用案例，具有處理效果顯著、整體投資及運行成本較低的優(yōu)勢）作為進一步濃縮技術，之后產(chǎn)生的滲濾液同深度處理其他工藝段產(chǎn)生的淡水混合后進行回用。我們認為，此次神華寧煤BOT項目的順利簽約及實施顯示了公司在工業(yè)廢水處理方面較強的技術優(yōu)勢與資金實力，一方面能夠降低業(yè)主投資和運行成本，另一方面實現(xiàn)節(jié)能減排甚至廢水零排放，達到資源回收利用目的，其示范效應也有助于未來項目進一步獲取。
此次項目總投資2.12億元，其中擬使用超募資金1.60億元，處理規(guī)模為700m3/h，處理價格為10.53元/m3（不含稅）。達產(chǎn)投運后，預計將增加年收入5,602萬元，凈利潤1,633萬元，考慮財務成本因素后增加EPS約0.04元，有望自2015年起成為公司中長期穩(wěn)定的盈利貢獻來源。
并購戰(zhàn)略推進，轉型方向明確
公司收購昊天節(jié)能100%股權后有望在布局節(jié)能設備領域同時實現(xiàn)客戶資源良好協(xié)同，業(yè)績存在超預期可能。為應對日益復雜的污染環(huán)境以及不斷提高的環(huán)保標準，強化自身技術實力對于公司持續(xù)競爭力至關重要，而兼并收購亦是不斷實現(xiàn)技術集成與整合的重要方式。2014年5月，公司公告通過增資方式（1,000萬元）獲得北京晉緯51%股權，意在獲得其獨有的CBR-R技術（有效去除有機污染物的同時大幅降低單獨使用活性炭成本），從而為工業(yè)廢水處理提供更好的技術解決方案（或技術包形式），保持行業(yè)領先地位。我們預計后續(xù)技術層面整合有望持續(xù)推進，從而不斷強化公司能源行業(yè)水處理技術解決方案優(yōu)勢，并以此為基礎逐步向綜合型環(huán)保服務企業(yè)轉型升級。
風險提示
客戶相對集中；訂單獲取或項目進度低于預期等。
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