>> 申銀萬國-上海機電(600835)2014年三季報點評-141020
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃威，李曉光 |
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公司2014 年前3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入155.75 億元，同比增長6.54%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7.42 億元，同比增長19.17%，對應(yīng)EPS0.73 元，符合我們預(yù)期。
電梯主業(yè)將保持溫和增長，構(gòu)成業(yè)績安全墊。電梯行業(yè)經(jīng)歷2013 年超預(yù)期增長后，今年增速恢復(fù)至10-15%的常態(tài)區(qū)間，近期房地產(chǎn)市場政策的放松有望刺激明年的電梯需求。而且城鎮(zhèn)化、保障房建設(shè)等長期驅(qū)動因素仍在，未來行業(yè)規(guī)模仍可望維持兩位數(shù)增長。公司旗下上海三菱的市場份額和品牌認知度處行業(yè)前列，產(chǎn)品累計銷售超過50 萬臺，今年電梯維保收入占營收比例超過20%，未來該業(yè)務(wù)將成為重要的增長動力。
“電梯+智能裝備+參股公司”戰(zhàn)略定位明確，轉(zhuǎn)型步伐堅定。公司近期公告進一步剝離虧損的印刷包裝業(yè)務(wù)資產(chǎn)，電梯主業(yè)更加突出。公司與日本納博有長期愉快的合作經(jīng)歷，我們認為未來納博減速機的研發(fā)生產(chǎn)轉(zhuǎn)至國內(nèi)是必然趨勢。公司在手資金約120 億，具有發(fā)展機器人集成業(yè)務(wù)的天然優(yōu)勢，圍繞自動化產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局也值得期待。9 月26 日上海市國資委印發(fā)了《市國資委尾管企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃管理辦法》，公司作為母公司上海電氣的機電一體化設(shè)備唯一的上市平臺，電氣旗下上海發(fā)那科機器人、上海電氣自動化設(shè)備等資產(chǎn)注入的可能性增大。
我們下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級?？紤]到電梯業(yè)務(wù)增長放緩，我們下調(diào)公司2014-2015 年的盈利預(yù)測，EPS 由調(diào)整之前的1.32/1.67 元，下調(diào)至2014-2016 年EPS 為1.08/1.24/1.49 元，目前股價對應(yīng)PE 為16/14/12 倍，維持“增持”的投資評級。
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