>> 中信建投-神州泰岳(300002)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型見(jiàn)成效-141020
| 上傳日期： |
2014/10/20 |
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買(mǎi)入 |
作者： |
呂江峰 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為3.74 億元，同比下降8.39%，這主要是由于飛信業(yè)務(wù)收入減少所致。飛信業(yè)務(wù)是子公司新媒傳信與中移動(dòng)合作項(xiàng)目，隨著微信等IM 應(yīng)用的迅猛崛起，新媒傳信對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)逐漸下滑，由2010 年的1.95 億元下降到2013 年的0.88 億元，占利潤(rùn)總額比例由59.56%下降到16.99%。在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的情況下，歸母凈利潤(rùn)為3.65 億元，同比增長(zhǎng)1.72%。主要原因是所得稅由上年同期的0.7 億元下降到0.3 億元。值得一提的是，在1-6 月較去年同期下降近20%的情況下，Q3 單季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.46 億元，較去年Q3 單季度增長(zhǎng)60%，為全年實(shí)現(xiàn)整體增長(zhǎng)打下了良好基礎(chǔ)。
飛信業(yè)務(wù)獲得續(xù)簽，對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)面影響已觸底
8 月27 日，新媒傳信與中移動(dòng)廣東公司圍繞飛信技術(shù)實(shí)施支撐服務(wù)簽署一系列合同，約定繼續(xù)由新媒傳信承接飛信業(yè)務(wù)相應(yīng)的開(kāi)發(fā)與支撐工作。合同金額共計(jì)約4.16 億元，較去年同期增長(zhǎng)約6500 萬(wàn)元，服務(wù)期為：2014 年7 月1 日-2015 年6 月30 日。
2011-2013 年，飛信業(yè)務(wù)收入逐年減少，分別約為6.09 億元、5.86億元和4.58 億元。我們認(rèn)為，飛信業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)負(fù)面影響已經(jīng)觸底，這次續(xù)簽合同額度同比增長(zhǎng)6500 萬(wàn)元，意味著14 年全年飛信業(yè)務(wù)收入將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，保守估計(jì)或?qū)⑦_(dá)到4.90 億元，同比增長(zhǎng)約0.3 億元。與工行簽訂即時(shí)通訊平臺(tái)合同，融合通信取得重大突破8 月18 日，公司與工行簽訂移動(dòng)即時(shí)通訊平臺(tái)產(chǎn)品項(xiàng)目合同，為工行提供移動(dòng)即時(shí)通信平臺(tái)，該平臺(tái)能提供客戶(hù)群組、公眾平臺(tái)、朋友圈等功能。此次合同金額為1260 萬(wàn)元，采取分批支付的方式，即產(chǎn)品交付后五日內(nèi)支付40%；安裝完成后支付 45%；驗(yàn)收合格后連續(xù)正常運(yùn)行30 天后支付15%。此外，公司為該產(chǎn)品提供免費(fèi)后期更新維護(hù)。該項(xiàng)目是公司在國(guó)內(nèi)首次面向企業(yè)提供融合通信解決方案，體現(xiàn)了公司在融合通信領(lǐng)域的研發(fā)、銷(xiāo)售的綜合實(shí)力，標(biāo)志著在融合通信領(lǐng)域取得重大突破。此外，公司還面向中小企業(yè)推出了“融云”即時(shí)通訊平臺(tái)，進(jìn)軍IM 云服務(wù)市場(chǎng)，目前反響積極。我們認(rèn)為，工行項(xiàng)目如能順利實(shí)施，將對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)等大型企業(yè)形成良好的示范效應(yīng)，公司有望在未來(lái)繼續(xù)獲得類(lèi)似訂單?！叭谠啤钡陌l(fā)布意味著公司亦高度重視中小企業(yè)市場(chǎng)，公司在融合通信領(lǐng)域的雙向拓展將為互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。
新業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)逐漸兌現(xiàn)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效
公司在游戲領(lǐng)域持續(xù)拓展，相繼收購(gòu)天津殼木、參股中清龍圖，獲得FIFA2014 手游宣傳授權(quán)，合資成立并購(gòu)基金，在游戲內(nèi)容和推廣/宣傳渠道上均積極布局。同時(shí)，公司與360 深入合作，搭建海外游戲平臺(tái)，進(jìn)一步加大互聯(lián)網(wǎng)渠道游戲業(yè)務(wù)發(fā)展。在智慧線(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司依托奇點(diǎn)國(guó)際推出的產(chǎn)品包括智慧線(xiàn)2.0 系列、智慧線(xiàn)3.0 系列以及SmartCare 電動(dòng)汽車(chē)智能車(chē)載系統(tǒng)。上述三大產(chǎn)品都已取得市場(chǎng)突破，相繼與神華集團(tuán)（智慧線(xiàn)2.0 系列，礦山定位與通訊，已取得安標(biāo)證書(shū)）、北京醫(yī)生（智慧線(xiàn)3.0 系列，無(wú)線(xiàn)寬帶建設(shè)與互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)）、比亞迪戴姆勒（SmartCare，在北京銷(xiāo)售使用該系統(tǒng)的電動(dòng)汽車(chē)）達(dá)成戰(zhàn)略合作，為智慧線(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)奠定了良好基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，隨著多項(xiàng)產(chǎn)品完成上線(xiàn)測(cè)試，游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望逐漸兌現(xiàn)，智慧線(xiàn)業(yè)務(wù)的深入拓展也將為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
2014 年是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并獲得突破的轉(zhuǎn)折之年，雖然公司前三季度業(yè)績(jī)因?yàn)轱w信有所下降，但飛信對(duì)業(yè)績(jī)影響已觸底反彈。此外，公司布局的新業(yè)務(wù)已相繼獲得重大突破，未來(lái)業(yè)績(jī)有望逐漸兌現(xiàn)。我們依舊堅(jiān)定看好公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型前景，預(yù)測(cè)公司14、15 年EPS 分別為0.58 元、0.81 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)分別為24.21、17.33。強(qiáng)烈推薦，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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