>> 安信證券-聚光科技(300203)-乘行業(yè)東風(fēng),內(nèi)生+外延筑環(huán)境監(jiān)測行業(yè)龍頭-141021
| 上傳日期： |
2014/10/21 |
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| 1765KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
邵琳琳 |
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■研發(fā)+并購，打造業(yè)內(nèi)最全產(chǎn)品線，股權(quán)激勵提升管理效率。
我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于快速成長階段，綜合型環(huán)保企業(yè)將成為未來行業(yè)發(fā)展方向。聚光科技先后并購7 家公司，橫向并購與縱向研發(fā)技術(shù)結(jié)合，打造業(yè)內(nèi)最全產(chǎn)品線，形成平臺化優(yōu)勢，覆蓋環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析儀器、實驗室分析儀器、安全監(jiān)測、設(shè)備及系統(tǒng)維護。2014年股權(quán)激勵的實施，將對管理效率和業(yè)績產(chǎn)生明顯的提升效應(yīng)。
■VOCs 監(jiān)測與治理漸入佳境，智慧水利業(yè)績大增。
VOCs 污染防治成為行業(yè)新重點，“十二五”市場近千億。2010 年公司成立清本環(huán)保專注VOCs 治理，2013 年實現(xiàn)業(yè)績翻倍；2012 年收購荷蘭BB 公司，前瞻布局VOCs 監(jiān)測與治理，漸入佳境。智慧城市建設(shè)成為城市發(fā)展新熱點，借智慧水利行業(yè)機遇，并購東深電子也將成為新的業(yè)績增長點。
■投資建議：看好公司業(yè)務(wù)發(fā)展，考慮到費用率處于行業(yè)較高水平，預(yù)計隨著規(guī)模增大和效率提升，未來有望下降，我們預(yù)計公司14-16年收入增速28%、21%、21%，凈利潤增速21%、32%、28%，對應(yīng)14-16 年EPS 0.43 元、0.56 元、0.72 元，考慮到公司持續(xù)擴張的模式，我們預(yù)計未來仍有望通過不斷擴張來加速公司發(fā)展，首次給予“增持-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價22.40 元。
■風(fēng)險提示：應(yīng)收賬款風(fēng)險；VOCs 等政策風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險；管理層沖突風(fēng)險
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