>> 世紀(jì)證券-聚光科技（300203）深度研究報告-分析檢測儀器龍頭企業(yè)，外延內(nèi)涵齊拓展-140815
| 上傳日期： |
2014/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
趙曉闖 |
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環(huán)境監(jiān)測儀器業(yè)務(wù)在政策推動下將快速發(fā)展。環(huán)境監(jiān)測儀器設(shè)備行業(yè)發(fā)展主要受政策推動，隨著“十二五”期間對氨氮、重金屬及VOCs 等指標(biāo)的監(jiān)測加強，以及新監(jiān)測管理標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的實施，導(dǎo)致新的監(jiān)測設(shè)備的需求提升，以及不符合新的監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)及質(zhì)量的監(jiān)測設(shè)施被替換，我們預(yù)計公司環(huán)境監(jiān)測儀器業(yè)務(wù)未來幾年收益行業(yè)發(fā)展可達30%左右增速。
實驗分析儀器業(yè)務(wù)不斷研發(fā)新品謀求長遠發(fā)展。實驗分析儀器整個市場存量規(guī)模較大，進口依賴率超60%，國產(chǎn)替代空間較大。公司收購北京吉天儀器，主要是不斷投入研發(fā)新品以謀求長遠發(fā)展，我們預(yù)測公司實驗室業(yè)務(wù)未來幾年增速20%左右。
公司具備競爭優(yōu)勢，內(nèi)涵外延比拓展。公司通過投入占收入比超10%的研發(fā)投入及完善營銷、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，不斷穩(wěn)固提升市場占有率及市場競爭力。同時，利用行業(yè)普遍存在企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)分散、資源分散的特點，以及細分領(lǐng)域眾多，技術(shù)進入壁壘高，公司采用積極兼并收購戰(zhàn)略，獲得業(yè)務(wù)規(guī)模拓展及整體競爭力的增強。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測2014-2016 年公司EPS 分別為0.49元、0.62 元和0.74 元，對應(yīng)2014-2015 年的市盈率分別為34 和26.7 倍?？紤]到公司為國內(nèi)分析檢測儀器龍頭企業(yè)，通過持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)及兼并收購，將不斷獲得內(nèi)生及外延式增長，我們首次給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：被收購公司業(yè)績波動，未達預(yù)期；應(yīng)收賬款比例較大，若未能收回將造成不利影響；行業(yè)競爭加劇，盈利能力持續(xù)下滑。
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