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前三季度收入受到行業(yè)增長不高的影響，從目前來看，行業(yè)安裝量在迅速提升，三季度末存貨增長31.92%，逆變器發(fā)貨量在9 月之后大幅度增長，收入預(yù)計在四季度將加速，公司在三季報中也表示將完成年初計劃的目標，實現(xiàn)新增產(chǎn)值30 億元，力爭40 億元。
    ■研發(fā)持續(xù)投入：前三季度管理費用增長5483 萬元，同比增長51.21%，其中研發(fā)支出2924 萬元，股權(quán)激勵費用2233.89 萬元。
    ■經(jīng)營現(xiàn)金流量環(huán)比改善：三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流從二季度的流出2.3億元減少到流出0.25 億元，1-9 月經(jīng)營性現(xiàn)金流-3.45 億元，2013 年下半年密集采購的材料在本期進入付款高峰期，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較上年同期增幅較大。
    ■看好儲能：8 月14 日，公司與三星SDI 簽訂設(shè)立合資公司擬在儲能領(lǐng)域進行戰(zhàn)略合作的協(xié)議，我們認為公司于其他光伏公司最大的區(qū)別在于儲能，隨著儲能的成本投資下降到盈虧平和點附近，我們認為明年將是國內(nèi)儲能元年，兩家龍頭公司在儲能的合作將占據(jù)優(yōu)勢。
    ■投資建議：我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2014 年-2016 年EPS分別為0.6 元、0.87 元、0.95 元，按照2014 年40 倍市盈率，目標價上調(diào)到24 元，維持買入-A 投資評級。
    ■風險提示：EPC 工程進度受到影響的風險，毛利率下降的風險。