>> 廣發(fā)證券-錦龍股份(000712)互聯(lián)網(wǎng)證券布局高效,輪番牽手BAT流量巨頭-141022
| 上傳日期： |
2014/10/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰，張黎，曹恒乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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BAT 流量平臺輪番布局，首家上線“百度股票”盡享先發(fā)優(yōu)勢BAT 流量平臺巨頭中，中山證券在騰訊、百度均已實現(xiàn)首批上線。近半年以來，中山證券在流量入口方面的布局持續(xù)領(lǐng)先同業(yè)，先后依次在騰訊的“自選股”、企業(yè)QQ 平臺首批上線，又再次在“百度股票”平臺上實現(xiàn)首批上線，預(yù)計未來在流量平臺上的布局仍將持續(xù)。
“百度股票”已上線券商僅中山證券一家，先發(fā)優(yōu)勢將加速導(dǎo)流。目前百度在國內(nèi)搜索市場占有率為54%，周覆蓋人數(shù)達(dá)2.66 億，遠(yuǎn)超同業(yè)。
中山證券作為“百度股票”目前唯一一家上線券商，具有顯著的流量導(dǎo)入先發(fā)優(yōu)勢；同時考慮到“搜索”導(dǎo)流模式相比“廣告”導(dǎo)流模式而言，前者流量來自于點(diǎn)擊用戶的主動需求，其流量轉(zhuǎn)化效率將更高。
受益于互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)提前布局，中山多項業(yè)務(wù)顯著提升受益于“惠率通”、“小融通”等互聯(lián)網(wǎng)證券產(chǎn)品的積極推廣，截至2014年3 季度末，中山證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額、融資融券余額、股票質(zhì)押式回購參考市值分別從年初的0.23%、3.5 億元、0 億元增長至最新的0.27%、19.6億元、2.2 億元，均實現(xiàn)了顯著提升。
全面引進(jìn)管理、業(yè)務(wù)團(tuán)隊，民營機(jī)制下互聯(lián)網(wǎng)金融高效布局突出市場化機(jī)制，全面引進(jìn)專業(yè)團(tuán)隊。自公司控股中山證券后，通過民營背景下充分市場化的激勵機(jī)制，中山證券在2013 年底到2014 年陸續(xù)引進(jìn)了多位來自業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)團(tuán)隊。
互聯(lián)網(wǎng)證券作為戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，開展全面布局。互聯(lián)網(wǎng)證券模式下，流量、IT、產(chǎn)品作為三大核心要素，環(huán)環(huán)相扣、相得益彰。中山證券在流量平臺布局（自選股、企業(yè)QQ、金融界、百度股票）、IT 供應(yīng)商合作（金證）、產(chǎn)品開發(fā)（小融通等）等進(jìn)度上持續(xù)領(lǐng)先同業(yè)。
投資建議：預(yù)計市值仍存在巨大提升潛力，維持“買入”評級繼續(xù)積極看好國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)證券的細(xì)分市場。參考成熟市場，其個人投資者交易占比僅為2-3 成，依然能夠孵化成至少3 家以上優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)券商；而國內(nèi)接近8 成的個人投資者交易占比市場，該類中低端客戶天然適合通過互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域覆蓋，注定了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域的市場容量更大，預(yù)計未來幾年仍將是孵化證券行業(yè)黑馬的搖籃。
錦龍股份市值仍存在巨大提升潛力。擁有中山證券66%股權(quán)和東莞證券40%股權(quán)，目前市值僅174 億元，仍處于19 家上市券商最低水平，考慮到公司民營機(jī)制優(yōu)勢、領(lǐng)導(dǎo)班子務(wù)實進(jìn)取、互聯(lián)網(wǎng)證券扎實推進(jìn)、非上市券商股權(quán)定價靈活等積極因素，維持錦龍股份“買入”評級。
預(yù)計錦龍股份2014-15 年扣非后EPS 為0.24、0.45 元，2014 年末BVPS為2.86 元，對應(yīng)2014-15 年P(guān)E 為79、42 倍，2014 年P(guān)B 為6.6 倍。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)低傭競爭，券商牌照放開，板塊股票供給增加等
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