>> 海通證券-新時達(dá)(002527)三季報點(diǎn)評-141022
| 上傳日期： |
2014/10/22 |
大小： |
165KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
牛品，房青 |
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此報告為加密報告 |
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基本符合預(yù)期。本期無分紅方案。 2014 年7-9 月營收同比上升16.01%，凈利潤同比上升16.09%。2014 年7-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.61 億元，同比上升16.01%，環(huán)比上升13.67%；綜合毛利率41.24%，同比上升1.17 個百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.98 個百分點(diǎn)；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.70 億元，同比上升16.09%，環(huán)比上升9.92%；每股收益為0.1940 元。
公司同時公告，2014 年歸屬母公司凈利潤同比增：20%-30%。
點(diǎn)評：
收入、凈利潤穩(wěn)定增長。2014 年1-9 月，公司業(yè)績實現(xiàn)約20%的穩(wěn)定增長，眾為興9 月份開始并表。我們預(yù)計電梯業(yè)務(wù)收入增速約20%，為拉動業(yè)績增長的主要驅(qū)動。
1-9 月毛利率平穩(wěn)，第三季度有所提升。2014 年1-9 月，公司綜合毛利率同比略降0.45 個百分點(diǎn)。2014 第三季度，公司毛利率同比上升1.17 個百分點(diǎn)，環(huán)比上升0.98 個百分點(diǎn)。
財務(wù)費(fèi)用推動期間費(fèi)率略增。2014 年1-9 月，公司期間費(fèi)用率22.66%，同比增0.23 個百分點(diǎn)。銷售、管理費(fèi)用率分別下降0.13、0.20 個百分點(diǎn)，財務(wù)費(fèi)用率同比上升0.56 個百分點(diǎn)。
資負(fù)表指標(biāo)與業(yè)績較為匹配。公司資產(chǎn)負(fù)債表情況與業(yè)績較為匹配，未出現(xiàn)異常情況。
未來預(yù)判。（1）電梯類業(yè)務(wù)：公司海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼，成為拉動電梯類業(yè)務(wù)收入增長的主要原因。我們預(yù)計公司全年電梯類業(yè)務(wù)收入增速約在20%-30%。（2）新時達(dá)機(jī)器人業(yè)務(wù)：公司機(jī)器人產(chǎn)品訂單情況喜人，進(jìn)駐諸多知名企業(yè)。從訂單情況來看，我們預(yù)計2014年實現(xiàn)收入約3000-4000萬元。（3）眾為興業(yè)務(wù)：根據(jù)業(yè)績承諾，眾為興2014-2016年扣非凈利潤不低于3700、5000、6300萬元。按照20%的凈利潤率，對應(yīng)收入1.85、2.5、3.15億元。（4）收購協(xié)同效應(yīng)：眾為興為國內(nèi)主要的機(jī)器人、自動化設(shè)備的運(yùn)動控制系統(tǒng)、伺服驅(qū)動企業(yè)。新時達(dá)則在重負(fù)載機(jī)器人領(lǐng)域具有較強(qiáng)技術(shù)實力。兩者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一方面可以實現(xiàn)基礎(chǔ)技術(shù)、實際運(yùn)用的優(yōu)勢互補(bǔ)。另一方面可以在原材料供應(yīng)鏈的各個層面實現(xiàn)成本的良好控制。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2014-2016年公司歸屬母公司凈利潤同比增24.70%、38.53%、26.58%。每股收益分別為0.53元、0.73元、0.92元。公司在電梯業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，大力拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)，給予2015年25-30倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間18.25-21.90元。維持"買入"的投資評級。
主要不確定因素。機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。
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