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公司單季度業(yè)績大幅提升主要是因為LNG 和煤化工產(chǎn)品銷量大增和基期較低所致。
     天然氣和煤化工業(yè)務表現(xiàn)搶眼：報告期內公司天然氣和煤化工產(chǎn)品產(chǎn)銷量大增，其中報告期內公司共生產(chǎn)LNG7.2 億方，yoy+112%，LNG 銷售7.9億方，yoy+82%；報告期內公司共生產(chǎn)精甲醇48.65 萬噸，yoy+174%，副產(chǎn)品（環(huán)烴、混酚、雜醇等）19.88 萬噸，yoy+285%。煤炭業(yè)務表現(xiàn)平平：報告期內公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量979 萬噸，yoy+18%，對外銷售743 萬噸，同比僅略有增長，再加上煤炭價格同比下跌，對公司業(yè)績有一定拖累。
     四季度是LNG 和煤炭消費旺季：公司LNG 出廠價格10 月份環(huán)比已經(jīng)上漲10.7%，由于四季度一般是天然氣的消費旺季，價格有望繼續(xù)上行；煤炭行業(yè)在主動減產(chǎn)、限制進口和冬季用煤旺季來臨的情況下，環(huán)渤海動力煤價格已經(jīng)開始反彈，目前最新價格相比三季度末已經(jīng)上漲1.66%，我們認為后續(xù)繼續(xù)上漲概率較大。由于LNG 和煤炭價格環(huán)比上漲，加上去年同期基期較低，我們預計公司Q4 業(yè)績環(huán)比和同比都將錄得較大增長。
     原油進口工作穩(wěn)步推進：公司于8 月份獲得原油非國營貿(mào)易進口資質，2014 年進口允許量20 萬噸。截至目前，公司在齋桑油氣區(qū)塊已部署鉆井共計49 口，具備原油直接生產(chǎn)能力。此主產(chǎn)區(qū)距離中國新疆阿勒泰吉木乃口岸僅100 余公里，原油回運初期物流方式為罐車運輸。廣匯石油已經(jīng)在吉木乃口岸建成2×1000 立方米轉運罐區(qū)，TBM 公司已經(jīng)購置多部原油罐車。目前廣匯石油正在和新疆自治區(qū)商務廳具體落實許可證申領、原油進口管理等實施細則，落實完畢后即可進行原油進口。
     盈利預測：我們維持此前的盈利預測，預計公司2014/2015 年分別實現(xiàn)凈利19.4/26.3 億元，yoy 分別為+159%, +36%,折合EPS 分別為0.37/0.50元,目前股價對應的PE 分別為22 倍、16 倍。鑒于天然氣價改將持續(xù)，煤炭價格有望反彈，原油進口后提升公司盈利，我們維持買入評級。