>> 東莞證券-鋼研高納(300034)-業(yè)績略超預(yù)期,繼續(xù)看好未來成長-141023
| 上傳日期： |
2014/10/23 |
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作者： |
李隆海 |
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主要原因是公司營業(yè)外收入0.16億元，同比大幅增長443%，收到政府扶植獎勵資金所致。
第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.59億元，同比增長9.1%，環(huán)比增長9.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.38億元，同比45.0%，環(huán)比增長80.1%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.12元。
管理費(fèi)用保持平穩(wěn)。2014年前三季度，公司管理費(fèi)用為0.36億元，與去年基本維持不變；銷售費(fèi)用為0.03億元，同比大幅增長106%，主營原因是廣亨進(jìn)入正常營業(yè)，業(yè)務(wù)費(fèi)用較大。
公司業(yè)績增長來自于募投項(xiàng)目投產(chǎn)，今明兩年仍是產(chǎn)能釋放期，業(yè)績增長有保障。募投項(xiàng)目新型高溫固體自潤滑復(fù)合材料及制品項(xiàng)目2013年年底通過驗(yàn)收，超募項(xiàng)目鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項(xiàng)目和真空水平連鑄高溫合金母合金項(xiàng)目在2014年6月27日通過驗(yàn)收，三個項(xiàng)目逐漸進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，未來兩三年仍是公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放期，為公司業(yè)績持續(xù)增長提供了保障。募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，公司新增加高溫合金產(chǎn)能2330萬噸，屆時公司將擁有高溫合金產(chǎn)能3415萬噸，增幅高達(dá)兩倍。特別值得注意的是新型高溫合金產(chǎn)能增加1330噸，增幅高達(dá)近90倍，其中軍用品（粉末冶金及制品100噸、鈦鋁間金屬化合物30噸）合計130噸，相對原來的15噸，增幅近9倍。
新領(lǐng)域和新產(chǎn)品不斷突破為公司持續(xù)增長提供動力。2012年初，公司出資與辰源投資等機(jī)構(gòu)設(shè)立鋼研廣亨，公司占出資比例38%，處控股地位，目的是實(shí)施高端特材閥門項(xiàng)目，充分發(fā)揮鋼研高納在高溫耐蝕、耐磨合金及精鑄領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢。2013年公司特材閥門產(chǎn)品正在進(jìn)行行業(yè)認(rèn)證以及工藝路線的摸索， 并簽訂銷售合同金400萬元，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，今年將開始貢獻(xiàn)業(yè)績，成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。另外，公司新孵化的高純高強(qiáng)特種合金項(xiàng)目于2014年開始實(shí)施。
高溫合金龍頭，持續(xù)高成長可期，我們維持公司“推薦”投資評級。我們預(yù)計2014、2015 年公司每股收益分別為0.35、0.45元，目前股價對應(yīng)PE 分別為60、46倍。雖然估值相對偏高，但由于公司未來成長空間以及公司所具備的“新材料+航空軍工”概念，我們維持公司“推薦”投資評級。
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