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>> 國(guó)泰君安-東方電熱(300217)期待Q4油服和工業(yè)電加熱器收入大增-141023
上傳日期:   2014/10/24 大小:   721KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   王浩,呂娟,黃琨
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    空調(diào)用電加熱器需求較好,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于:①民用電加熱器需求較好,Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.3 億元,Q3 同增19%;②多晶硅行業(yè)持續(xù)回暖,工業(yè)電加熱器需求好轉(zhuǎn),Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1642 萬(wàn)元,由于2013 年同期此項(xiàng)營(yíng)收凈值較小,Q3 工業(yè)電加熱器同比大增。公司三費(fèi)費(fèi)率均有增長(zhǎng),主要由于:①運(yùn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等上升致銷售費(fèi)用同增54.8%;②增加合并瑞吉格泰及其子公司致管理費(fèi)用同增37.9%;③利息收入減少致財(cái)務(wù)費(fèi)用同增52.1%。預(yù)計(jì)Q4 工業(yè)電加熱器將環(huán)比持續(xù)改善,Q4 油服交貨將使收入占比顯著提升,Q4 業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)較快。
    產(chǎn)品多元化,開(kāi)拓新市場(chǎng)。①預(yù)計(jì)公司將在瑞吉格泰新產(chǎn)能基地建好之后,加大新產(chǎn)品的推出力度,改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),創(chuàng)造新的收入增長(zhǎng)空間。②預(yù)計(jì)PTC 產(chǎn)品全自動(dòng)智能生產(chǎn)線建成之后,將有效提高電加熱器產(chǎn)品生產(chǎn)效率,PTC 產(chǎn)品毛利率有望提升。③交貨原因致Q3 油服僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約322 萬(wàn)元,中海油在東海和南海油氣新產(chǎn)能建設(shè)加快,公司擬定增6 億加碼油服業(yè)務(wù),據(jù)公告,預(yù)計(jì)目前瑞吉格泰在手訂單約1.1 億元,預(yù)計(jì)Q4還有可能接到油服大單,油服業(yè)務(wù)將維持高速增長(zhǎng)。
    催化劑:新訂單;新生產(chǎn)基地投產(chǎn)進(jìn)度提前;新產(chǎn)品順利投放市場(chǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期;下游行業(yè)不景氣。
    
 
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