>> 宏源證券-東方電熱(300217)斬獲2億訂單,景氣拐點進一步確認-140707
| 上傳日期： |
2014/7/10 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣毅 |
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合同結(jié)算方式為5-3-2（50%預(yù)付款、30%發(fā)貨款和20%驗收款），預(yù)定交貨周期為收到預(yù)付款的9 個月之內(nèi)（甲方可調(diào)整）工業(yè)電加熱器景氣拐點進一步確認,收入有望超預(yù)期。此次訂單將進一步驗證我們對工業(yè)電加熱器景氣拐點的判斷，邏輯如下：1，此次訂單金額超2 億，是公司歷史上單次金額最高的訂單。2，此次訂單以價格昂貴的間接電加熱器為主，側(cè)面驗證下游多晶硅企業(yè)經(jīng)營良好，現(xiàn)金充裕，看好未來發(fā)展前景。另外此次訂單大部分收入將在明年體現(xiàn)，加上下半年部分海外訂單也將在明年結(jié)算，預(yù)計明年工業(yè)電加熱器收入增速有望超100%（今年預(yù)計1 億左右），超過此前我們的預(yù)期。工業(yè)電加熱器毛利率50%，是民用電加熱器的2 倍，今明兩年收入高速增長將夯實市場對未來業(yè)績高增長的預(yù)期。
海工駛?cè)氚l(fā)展快車道，期待后續(xù)訂單落地。技術(shù)驅(qū)動發(fā)展是公司成長的核心邏輯，正因為有深厚的技術(shù)積累，才能在電加熱器景氣反轉(zhuǎn)時展現(xiàn)出強勁的反彈力。同樣在轉(zhuǎn)型海工的進程中，公司引進和培養(yǎng)先進技術(shù)團隊，技術(shù)積累深厚，今年制造瓶頸一破除，海工就展現(xiàn)出了強勁的爆發(fā)力（收入預(yù)計1 億左右），3 季度末一期產(chǎn)能將投放，產(chǎn)能釋放將助推海工駛?cè)氚l(fā)展快車道，期待后續(xù)海工業(yè)務(wù)訂單落地。
盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計2014 至2016 年凈利潤增速為71.3%、35%和42.4%；EPS 分別為0.79、1.06 和1.51 元。此次訂單使今明兩年業(yè)績高增長得到進一步確認，加上海工項目進展有序，爆發(fā)的確定性高，因此股價具備很強上行動力，維持“買入”評級，短期目標價25 元。
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