>> 民生證券-建設(shè)銀行(601939)三季報點評：中收負(fù)面影響較大，資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
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來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄒恒超 |
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此報告為加密報告 |
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雖然3季度受到股市分流影響，活期存款占比較中期末繼續(xù)下降0.7個百分點至50.5%，導(dǎo)致存款付息率小幅上行，但貸款議價提升以及同業(yè)負(fù)債成本下降使得息差整體保持穩(wěn)定。
3季度存款期末余額環(huán)比僅增長0.2%，主要是受到存款偏離度辦法影響，貸款環(huán)比增長1.7%在正常范圍。3季度向央行借款環(huán)比增加1084億，原因是9月份央行SLF投放。
中間收入受到負(fù)面影響
由于8月1號開始執(zhí)行新的中間業(yè)務(wù)收費管理辦法，全面免收小微企業(yè)融資顧問費，“息轉(zhuǎn)費”收入受到較大影響，公司3季度手續(xù)費收入同比下降6%，環(huán)比下降了15.8%。
不良加速惡化，撥備提取充足
由于3季度經(jīng)濟(jì)疲軟，公司資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化，不良率環(huán)比上升9bp至1.13%，不良凈形成率也從2季度的0.57%大幅上升至0.82%。
公司3季度撥備提取充足，撥備覆蓋率雖然有所下降但依然有234%，撥貸比較中期末小幅上升5bp至2.64%，未來應(yīng)付不良上升仍有充足的余地。
三、 盈利預(yù)測與投資評級
我們預(yù)計公司2014/2015年凈利潤2317/2476億，同比增長7.9%/6.9%，對應(yīng)4.4x14PE/0.8x14PB。公司業(yè)績增長穩(wěn)定，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
四、 風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生失速。
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