>> 平安證券-漢得信息(300170)凈利潤增速超預(yù)期,外延擴張值得高度期待-141024
| 上傳日期： |
2014/10/24 |
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強烈推薦 |
作者： |
符健 |
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平安觀點:
業(yè)績保持穩(wěn)定增長，盈利水平不斷提升
公司營收同比增長15.39%，主要由于公司積極進行業(yè)務(wù)拓展，持續(xù)推進服務(wù)能力以及整體運營和項目管理效率的提升，同時不斷積累行業(yè)解決方案帶來收入增長所致。我們預(yù)計ERP 實施服務(wù)仍為公司收入主要來源。
公司期間費用率水平為20.18%，與去年同期相比下降0.12 個百分點。其中，銷售費用率為6.86%，與去年同期相比上升1.21 個百分點，主要由于公司加強市場營銷推廣力度所致；公司管理費用率為15.87%，與去年同期相比下降0.98個百分點。
公司盈利水平不斷提升，毛利率和凈利率均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。公司毛利率為37.93%，創(chuàng)出近五年新高；凈利率為16.77%，與去年同期相比提升0.51 個百分點。
基于ERP 實施開啟多元化戰(zhàn)略，外延擴張值得高度期待
公司所處行業(yè)性質(zhì)，決定實施多元化戰(zhàn)略的必然性。公司圍繞ERP 實施業(yè)務(wù)，開啟多元化戰(zhàn)略，不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，未來外延擴展值得期待。2012 年，公司收購夏爾軟件，切入BPO 領(lǐng)域；控股隨身科技，補足移動端短板；設(shè)立漢得融晶，切入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。2014 年上半年，公司參股黑驥馬股權(quán)投資合伙企業(yè)；控股恒大匯思。2014 年下半年，公司以超募資金設(shè)立合資公司并收購歐俊信息部分資產(chǎn)，切入PLM 相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域；之后以自有資金設(shè)立合資公司，切入在線教育領(lǐng)域。雖然之前重大資產(chǎn)重組未能達(dá)成，但公司對外延擴張持積極態(tài)度。
此外，公司在手現(xiàn)金富裕，截止14 年三季度超過6.08 億元，未來外延擴張或有重大驚喜，值得高度期待。
維持“強烈推薦”評級，目標(biāo)價16 元：
在不考慮外延式資本運作情況下，維持14-16 年EPS 預(yù)測分別為0.37、0.48和0.62 元。我們認(rèn)為公司目前股價仍然存在一定程度低估，未來潛在的外延式整合可能有望成為公司股價重要催化劑，維持“強烈推薦”評級，目標(biāo)價16 元，對應(yīng)15 年約34 倍PE。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險；技術(shù)變革風(fēng)險；人力成本風(fēng)險。
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